从10%到3%，预定利率下调后，这2种产品或成主流

近期，关于“下调预定利率”的新闻传得沸沸扬扬，也有不少炒作停售的声音。

表面上看，一旦预定利率从3.5%下调到3.0%，直接结果就是保费变贵，收益降低。

但往深了看，未来我们能买到哪些保险，保障责任和产品形态又有哪些变化，都充满了变数。

今天，我们将带着不一样的视角，从过去开始，看看当下，畅想未来，深入地聊一聊预定利率调整对我们的影响。

具体内容如下：

• 从10%到3.5%，预定利率越来越低
• 3.5%的增额寿，凭啥火遍全网
• 后3.5%时代，这2种保险可能成为主流

一、10%到3.5%，保险预定利率的28年

谈预定利率之前，我们需要关注另一个利率：央行的1年期存款基准利率（以下简称基准利率）。

一个是保险，一个是存款，听起来风马牛不相及，但回顾历史，两者却以相似的脉搏“跳动”着。下图是这两种利率从1995年来的走势：

注：普通型人身保险，又叫做传统型人身保险，指不含分红、万能的保险，在2013~2019年，部分年金险预定利率有4.025%。

从两个利率曲线的走势中，我们可以得出以下结论：

结论1：过去两种利率的走势大体一致

这是因为，过去保险公司的投资收益率和银行存款利率深度捆绑。

根据1995年的《保险法》规定，保险公司的投资限于银行存款、政府和金融债券。于是，那时保险公司大都把钱存进了银行，部分比例甚至高达70%。

所以呢，存款利率降低，保险公司投资收益率就跟着减少。为了防止保险公司亏损，监管便下调了预定利率。

如今，监管放宽了限制，除了存款债券以外，保险公司还能投资股票、基金、投资性房地产等。根据监管发布的数据，如今银行存款占比只有10%左右。

伴随着投资多元化，保险公司的投资受利率的影响相对减少了，财务更加稳健了。

结论2：两种利率并非完全同步，而是一前一后

这是因为，预定利率的调整，存在一定的滞后。

这也导致一段时间内，预定利率会超过基准利率（图片中红框部分）。对于我们而言，是一个不错的投保“窗口期”。

比如1999年6月以前，随着基准利率不断下调，如果买了预定利率在4~10%的保险产品，会获得很高的收益。

再比如在2015年10月以后，存款基准利率一直维持在1.5%，银行存款利率也跟着不断下调，而预定利率有3.5%，同样是一个不错的投保时机。

这一定程度上导致了增额寿大火，下面我们继续聊。

二、增额寿的大火，并不是偶然

大多数国人，投资理财都追求一个“稳”字，风险偏好较为保守。

在过去，大家的钱要么放在房子上，要么放在存款、银行理财产品里。而近些年来，这3种资产都不让人省心：

• 房产：随着“房住不炒”的口号和相关措施，买房不再稳赚，反而具有一定风险；
• 存款：利率越来越低，目前很难找到利率超过3%的存款了；
• 银行理财：《资管新规》发布后，它不再保底，并且像基金一样净值化管理，实时显示盈亏，我们逐渐没了安全感......

这种环境下，具有保证且可观收益的资产，成为了稀缺品，储蓄险便迎来了它的“高光时刻”：收益写进合同，并且受法律保护，长期收益可观，大家便开始了“挪储”。

那么，增额寿又是如何从储蓄险中脱颖而出的呢？

这大概率要归功于4.025%年金险的停售，自此以后，增额寿和年金险都站到了3.5%预定利率的起跑线上。

两者相比，增额寿现金价值增长更快，一次性交费时只需要4~8年就能超过所交保费，并且支持减保，用钱的时间和金额都更加灵活，满足了更多人的需求。

把钱放进增额寿，除了能锁定长期利率，当未来有了更好理财方式时，还可以减保或退保拿出，属于“进可攻，退可守”。

如果你有长期的资金规划，想投保一份增额寿，不妨把握住这次的“窗口期”。

于是，在内外因叠加的情况下，增额寿成为了保守型和稳健型投资者的心头好，也给保险公司带来了海量保费。

然而当利率下行时，增额寿高达3.5%的预定利率，对保险公司而言是一把双刃剑，带来大量保费的同时，也可能带来风险。

根据监管发布的数据，去年保险公司的投资收益率只有3.76%，考虑到经营成本的存在，给消费者3.5%的预定利率，显然太高了。

而预定利率是复利，3.5%一旦确定，就是终身确定，时间跨度长达几十年甚至更久，在“复利+时间”的效应下，可能给保险公司带来巨大亏损。

高盛曾经发报告指出，90年代那些预定利率8~10%的保单，潜在利差损有320~760亿人民币。

有了前车之鉴，今年3月份，各家保险公司迅速就下调评估利率达成共识，3.5%的保险产品终将逐渐退出历史舞台。

那么，当3.5%退出后，未来我们能买到哪些产品呢？又会有哪些变化呢？我们再来看看。

三、每一次利率调整，都是保险市场的大洗牌

前面我们说过了，预定利率降低，直接影响是保险产品收益降低，或者保费变贵。

然而还不仅仅这样，经济学告诉我们：人们会对激励做出反应。一旦收益降低或保费升高，人们就会减少购买，保险公司必须做一些应对。

而最基本的应对方式，就是改变产品形态。我们也来看看不同的预定利率下，保险公司主推的产品有哪些：

• 1999~2013年：预定利率2.5%，分红险和万能险；
• 2013~2019年：预定利率3.5%~4.025%，4.025%年金险；
• 2019年~至今：预定利率3.5%，增额寿。

以预定利率2.5%时期为例，当时保险产品的收益较低，为了增加竞争力，保险公司引入了分红险、万能险这两种新型人身保险。

招商信诺总精算师付玉艳称，2009~2013年间，市场上有80%的产品都是分红险。

那么，假如预定利率下降到3.0%，这两类新型产品是否会卷土重来呢？

先要说明的是，传统型产品预定利率下调到3.0%，仅仅是下降0.5%，有消息称，两种新型产品也难以幸免，预计下降1%。

那么，如果同步降低，这两类产品的表现如何呢？我们分别看看。

这两类产品的收益，由保证收益+浮动收益组成，单看保证收益并没有什么优势，所以下面我们会从整体来看。

1、分红险

就目前而言，各家保险公司实际的分红水平无从得知，比如分了多少钱，收益率是多少。那么，我们只能先从演示收益看起，也就是产品宣传时所展示的收益。

根据监管规定，分红险的收益演示，分为0和4.5%减去预定利率两种。

如果分红险的预定利率是2.5%，那分红最高可以演示2%，加起来就是4.5%。虽然实际分红可能为0，但看起来比3.0%的传统保险更有吸引力。

另外监管也规定：今后保险公司必须要披露分红险的红利实现率，就是实际红利/演示红利。

举个例子：演示的分红收益率有2.0%，实际只分了1.5%，那么实现率就是75%。

这个数据能够清楚地看到保险公司的分红水平，可以建立起保险公司之间的良性竞争，我们也能选到更好的分红险。

而对保险公司而言，分红险可以转移投资风险：赚钱了就多分点给消费者，没赚钱就少分点。不像增额寿这种，该多少就是多少。

因此，多家保险公司都表示看好分红险，它可能成为3.0%预定利率时代的主流产品。

2、万能险

万能险比分红险还要特殊一些，在每个时期都有着一定地位。与传统保险相比，它主要有三大优势：

• 收益可观：有最低保证利率，目前好的产品结算利率有4%以上，按月给付利息；
• 灵活：可以追加保费，可以减保领取部分账户价值；
• 透明：保障费用、管理费、利息、结算利率都会每月公开，非常透明，我们一眼就能看出哪家的收益高。

毫无疑问，万能险是一种对保险消费者非常友好的产品，这也意味着对保险公司不会很友好，比如利润比较低。

因此，大多数万能险需要随主险一起投保，并有一定的追加限额。这样看来，万能险想要成为主力产品，还有很长一段路要走。

3、保障型保险

保障型的产品，比如重疾险、定期寿险，它们前期所具备的高杠杆，是其他金融产品无可替代的。

这会倒逼着保险公司回归“保障”本源，做大做细保障险业务。比如开发长期护理险，失能收入险，对我们而言，会有更多更好的选择。

总而言之，预定利率下调，虽然减弱了保险产品与其他金融产品的竞争力，但会确保行业的长久健康经营，也会倒逼保险公司改进产品，作为消费者的我们将从中受益。

四、写在最后

回顾这漫长而又短暂的28年，预定利率经历了“无监管-直接监管-间接监管”的过程，最终形成了一套成熟稳健的体系。

而每一次的预定利率调整，都是一场对保险行业的考验。经过一轮轮的历练，保险产品与保险投资实现了多元化，我们选择更多的同时，保险行业的韧性也更强了。

最后呢，从宏观角度看，本轮预定利率可能的下调，也折射出整个利率环境的下行。回想起上次的2.5%持续了整整14年，这一轮如果下调，又将持续多久，我们仍未可知。

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