构建“百亿市值”投资组合！

收购明日宇航,产业战略转型飞行器零部件加工,华丽转身军工产业。明日宇航长期从事航空航天飞行器结构件减重工程应用,是我国多家航空航天企业的配套零部件制造服务商,主要为飞机、导弹、运载火箭、航天飞船等飞行器结构件。
其开发的钛合金钣金成型工艺和高速五轴数控加工技术已在航空航天领域成熟应用。近年来,国家对军工、航空航天行业加大了政策支持和投入力度,民参军、军民融合已上升到国家战略高度,为民营企业进入军工领域打开大门。 外延并购双主业助推业绩大幅增长,盈利能力明显提升。明日宇航承诺2015年、2016年、2017年扣非后净利润不低于1.7亿元、2.4亿元和4.0亿元。按此测算,自2013年开始,四年来（13年-17年）扣非后净利润年均复合增速65％,处于高速增长期。2013年、2014年明日宇航综合毛利率分别为46.4％、43.9％,净利润率为19.8％、盈利水平也高于传统农机业务。另外,配套融资有助于降低明日宇航过高的负债率（14年为64.35％）,更进一步提升公司的总体盈利水平。 高端核心零部件产业战略意义重大,看好明日宇航的长期发展空间。近期,进行有史以来规模最大的收购交易,花费372亿收购精密机件公司（Precision Castparts Corp）,该公司成立于1953年,是熔模铸件、锻件、高性能合金以及紧固件、金属部件的领先厂商,产品广泛应用于航空、国防、发电以及工业领域,下游客户包括波音、劳斯莱斯、空客公司、庞巴迪、赛斯纳、古德里奇等。我们认为此次收购表明巴菲特长期看好高端零部件制造业。相对于我国的制造业而言,长期以来,核电、军工、高铁用的轴承、紧固件、密封件、结构件等高端核心零部件长期严重依赖进口,未来国产化的空间很大。对标国内企业,明日宇航是航空军工核心零部件供应商正在加速国产化替代。 不考虑收购效应,基于传统农机业务增长,我们预计2015年-2017年EPS为0.19元、0.23元、0.28元,对应EPS分别为83倍、67倍、56倍。未来随着农业经营权流转,农业规模化经营带动高端农机需求强劲增长。在国家军民融合的大战略,及军事主战装备加速换代升级,民用国产发展及国际商用飞机零部件转包向中国转移,明日宇航未来将保持高速增长,建议重点关注。 （行情000920,）（000920,咨询） 推荐逻辑：定位中车集团环保平台,反渗透膜龙头再起航 驱动因素、关键假设及主要预测： 1、定位中车集团环保和健康平台； 2、中车集团已经挂牌,集团做实会大力发展非车业务,支持公司发展； 3、大力发展复合膜材料,有望切入水处理运营和工程领域。 我们与市场不同的观点： 市场认为：公司15年之前经营货车业务,业绩较差,膜产品整体空间有限。 我们认为：公司通过资产置换剥离货车业务,15年初完成置换手续,主业已经变更为膜法水处理为主,植物纤维综合利用和股权投资为辅。目前定位为中车集团环保平台,中车集团对其定位清晰,将持续支持其做大做强。 公司持有时代沃顿79.61％股权及大自然51％股权,时代沃顿是国内最大的复合反渗透膜专业化生产企业,膜技术领先,产品供不应求,今年能销售1600-1700万平左右,子公司实际净利润约为1.2-1.3亿元。当前国内反渗透膜行业市场空间50亿,复合增速20％,时代沃顿市占率将逐步提升。 公司未来看点是在大股东支持下持续拓展,膜材料整合拓展,下游切入水处理运营和工程领域条件成熟,新的两大市场是原来工业膜市场的几十倍,未来不排除持续超预期。 投资建议：公司成功解决同业竞争问题,定位为中车集团环保平台,旗下子公司产业空间广阔,未来将围绕反渗透膜及棕榈产品开始新征程,可能会向下游水处理领域拓展。我们预计2015-2017年EPS为0.35元、0.6元、0.8元,维持买入-A评级,6个月目标价25元。 股价表现的催化剂： 业绩超预期,切入水处理领域。 主要风险因素：时代沃顿产能增长不及预期,大自然科技竞争加剧。 六、电力设备和新能源 黄守宏/邵晶鑫 （行情300450,）（300450,咨询） 推荐逻辑：锂电设备龙头企业,绑定大客户受益周期和成长红利 新能源汽车的高速发展对于动力锂电池需求旺盛,电池企业扩产充分带动锂电设备企业弹性。《中国制造2025》提出,到2020年我（行情600617,）（600617,咨询）汽车年销量应达到100万辆,是2014年产量的10倍以上。新能源汽车迎来六年十倍的发展空间,将直接带动动力锂电池企业的高速发展,公司作为动力锂电池设备的国内领军企业,卷绕机等中道设备进入高端供应链,将在锂电池企业扩产中充分受益,中报营业收入和净利润同比基本翻倍即为力证。
锂电设备的非标准化决定了设备企业与电池企业的紧密绑定,周期性与成长性兼备。动力锂电池比类锂电池的性能要求更为严格,因而小型锂电池设备难以用于动力锂电池生产。同时,锂电池设备的开发与电池企业本身生产工艺密切相关,各家企业需求均不相同,需要与设备企业绑定开发,客户粘性极大。先导股份与大客户ATL合作关系稳定,尤其是卷绕机在ATL供应链中占据较大份额,并向BYD等国内其他大客户渗透。在享受动力锂电设备扩张的周期拉动以外,公司将持续受益与大客户的后续发展,在周期性之外同时具备成长。 自动化控制技术打造核心竞争力,具备横向及纵向扩张能力。公司薄膜电容器设备性能做到国际领先水平,2012年底转型锂电池设备,从小型锂电设备到动力锂电设备,三年内做到国内行业龙头,展现了通用型技术向专用型市场的扩张能力,自动化控制技术是核心竞争力。公司在此基础上,具备横向及纵向扩张实力,将持续受益于工业制造自动化进程,在设备制造领域的平台效果隐现。 盈利预测：我们预计公司2015-2017年净利润分别为2.1亿、4.2亿和7.1亿元,对应EPS1.54元、3.09元和5.22元,当前股价对应2015-2017年业绩的PE为53.8、26.9和15.9。 七、家电 蔡雯娟/孙珊 （行情002429,）（002429,咨询） 定增实现多方共赢,共推互联网电视大发展 智能电视产业链拉长,积极求变的企业均有机会：智能电视的产业链变得更长、更复杂,产业链中的各方都具备自己相对的优劣势,暂时并不存在可以霸占整个产业链话语权的巨头。各方需要更多的合作来培养市场,在竞合关系中向前迈进。越来越多的产业基金开始进入行业,产业链参与各方如果采用合理方式,积极创新求变,均有机会在产业发展大潮中获得一席之地。 收购风行、发起定增,积极投身智能电视浪潮：公司通过定增募资32.4亿元,将全部用于投入向互联网电视业务转型。公司以9.67亿元收购百视通旗下互联网视频运营平台风行网63％股权,在脱离原有国有体制后,有望突破束缚,提升经营效率,与兆驰在智能电视领域优势互补,焕发全新的活力。 合作解决各方痛点,一致目标驱动携手共进：公司（硬件制造方）收购风行网（运营平台）,对（行情600637,）（600637,咨询）（牌照方）、文广集团（内容方）、海尔（渠道方）、国美（渠道方）发起定增,通过股权方式实现各方利益紧密捆绑。同时,通过此次的合作,各方发展过程中的问题都能得到相应的解决,产业链话语权大幅提升,一致的目标也将推动公司智能电视业务的快速发展。 投资建议：总体而言,我们认为兆驰发展智能电视的各个要素已基本完备,也产业链各方的利益捆绑紧密为业内之首；我们看好公司未来在智能电视领域的发展,若十月正式产品发布会上,新品定价以及推广策略将成为比较重要的看点,建议积极关注。 风险提示：原材料成本波动风险；转型进展不及预期；智能电视行业发展低于预期。 八、纺织服装 苏林洁 （行情002293,）（002293,咨询） 主业稳健增长,电商、直营占比逐步提升,继续推进内部合伙人激励机制。上半年罗莱品牌个位数增长,电商增长20％-30％,收入占比达15％-20％,收购十家大加盟商后直营占比已超过四成,下半年所有品牌计划开店150家左右。内部合伙人机制方面,目前高端和Lovo已完成签约,通过市场化的方式对员工实现有效激励。 积极推进资本运作,整合万亿家居产业链资源。公司启动“产业+资本”双轮驱动新战略,上半年已与深圳和尔泰、迈迪科技合作,积极布局智能家居、睡眠监测、大健康领域,并且成立多个投资基金整合家居及电子商务产业资源。公司未来主要投资方向是：1、延伸产业链,家纺向家居拓展；2、海外优质资产品牌；3、 “互联网+”与“智能+”,寻找能够给罗莱提供流量入口的企业。 总结：预计公司2015-2017年EPS分别为0.66元、0.80元、0.92元,对应2015年22倍市盈率,目前总市值104亿元。目前估值水平处于较为安全水平,公司持续向加盟直营化及大家居战略转型,基本面将随着零售端并表及品类扩张持续向好,同时存在对智能家居、互联网方向的并购预期,持续推荐。