有关价值投资的核心只有一个：安全边际的内容是什么呢？

很多投资者都会问：“价值投资是高抛低吸,还是长期持有？”,这个问题其实是有逻辑上的毛病的,即：如何交易和持有时间,其实并不构成投资策略,而是一种投资策略作用下的结果,一种表现形式而已。
时间只是附着在价值变化上的一种投资结果,没有相应的策略核心,无从谈起究竟持有时间多长合适。也就是说,买入后持有与否,持有时间长短是根据投资标的长期价值优势大小的性价比决定的,而不是仅依靠投资之前的持有决心、持有誓言或臆测其持有时间能决定的,因此长期持有只是最后的结果而不是一种操作策略。不然投资就无所谓风险之说了,大家都来持有一些看似可以长期持有标的就可以完胜了。很多人对价值投资有偏见,这是正常的事情。
价值投资不符合大多数人的正常心理情绪变化,它始终是一条人迹罕至的路,因此大多数人并不适合做价值投资。如果一谈到价值投资你就想到长期持有,这是不对的；但往往股票价格由低估到高估的价值回升过程都很漫长,因此不做好长期持有准备这也是不行的。老佐最初是倾向于长期持有的,后来经过几年实践学习,并以自问自答的质疑式研究,发现持有的时间根本不是价值投资思想核心组成部分。
例如：假设市场交易制度是T+0,而且还没涨跌幅限制,若当天股价涨幅二三倍,我们很有可能是按照分钟、小时来持有。这里起决定作用的是价值估值,而不能教条于持有时间。我们所坚持的价值投资信念,并不是指只有长期持有某些股票才的坚持信念,而主要是：一种始终贯彻找寻挖掘价值的精神,和与之相配合的信心和定力。至于持股到底需要多长时间,是需要股票的价值性价比的。不然巴老也就不会说出“别人贪婪时候我们需要恐慌”的话了,性价比不在了就需要价值投资人警醒。谈到价值深度,就是有一个核心,那就是：安全边际。
没有安全价值投资’被卡拉曼称为“价值伪装者”：“他们违背了价值投资的保守规定,使用夸张的企业评估,为证券支付过高的价格,没有给买入提供安全边际,并不是真正的价值投资者。80年代后期,价值伪装者获广泛的接受和很高的回报,这在那些年很流行。而到了1990年,企业评估回到历史水平后,多数价值伪装者蒙受了巨大亏损。”因此记住,偏执的保守并没有脱离价值,不顾安全边际的“价值”乐观主义反而偏离了价值投资。
关于安全边际,以下十句话我理解了十年还觉得不深刻不过瘾：
1、认识安全边际。
2、执行安全边际。
3、你的投资失败大多来自于不遵守安全边际。
4、对成长股的过高估值,可能支持你一阵子,那是幸运,但大多数会害你一辈子,你希望别人的幸运落在你的身上,那就是赌博。
5、所有技巧上的完善都不如认识、执行、持续坚持安全边际。
6、所有的能力圈认识都是“你”以为,但你真的有能力？99%的普通投资人并没有一个真正能力圈,因此别谈这个。
7、很多时候我们复杂的大脑让我们走远了,请回来继续研究安全边际。
8、学习别人,请记住从安全边际出发,而不是辉煌的结果。
9、安全边际不仅仅是估值,还是：保守的组合,讨价还价逢深度价值逆势买入,也是简朴知足淡欲乐行地过日子。
10、没有股神,没有大师,价值投资只有安全边际,老巴的安全边际可能不是你的,但只要你认识清楚安全边际,都一样赚钱。
个人理解追求安全边际的过程就是在不断寻找具有深度价值的企业,这是价值投资的本质重点,成长只是安全的一种保障,但因个人能力的局限,对这部分估值一定要谨慎。构成很多所谓价值投资者的长年复合收益平庸的根本原因,就是在盲目乐观的成长预期的诱惑下,忽略了对企业价值性价比的认真、踏实地分析研究。