交通运输板块4月投资策略

交通运输行业2 月观点： 12 月4 日市场反弹以来,交运板块领涨的子行业是物流、铁路、航空。体现了主题投资、改革预期和周期品种的高弹性。展望2 月,我们主要关注两个投资方向,一是航运、港口等涨幅落后的子行业存在补涨机会,二是铁道部改革红利使得铁路行业不论在什么样的市场环境中都能立于不败之地。推荐组合为大秦铁路（601006）、广深铁路（601333）、铁龙物流（600125）、上港集团（600018）、中远航运（600428）、白云机场（600004）、飞力达（300240）。航运行业拐点越来越近,建议战略性买入！我们上调行业评级至“看好”。
首推三家公司为中远航运、上港集团、中国远洋。原因与逻辑在于：（1）大周期角度,当前处于供给端逐步边际改善、需求端企稳复苏、成本端无上行压力,从基本面角看是配置航运股的最佳时间窗口。（2）市场对于基本面的积极变化反应过度悲观。从12 月4 号反弹以来,市场对于航运行业的基本面改善过度悲观反弹位居最后。
从板块估值均值回归角度看,我们预计板块上行空间为86%（行业历史平均PB 为2.3X,当前为1.2X）。（3）投资标的选择基于两条主线,一是供需面相对较好的特征船——首选是中远航运（600428）,另一是供需边际改善幅度最大、业绩弹性最大的干散货市场——首选中国远洋（601919）。从需求端角度,我们建议买入受益于贸易可能持续超预期的上港集团（600018）。近期关注的主要数据： 各航运指数,港口吞吐量及重点推荐公司1 季报。公路铁路物流：维持铁路 “看好”、公路物流“中性”评级；继续推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流,关注建发股份、飞力达。
主要逻辑和理由：1）维持铁路“看好”评级,推荐大秦铁路、广深铁路、铁龙物流。
2013年铁路板块将经历业绩回升与政策催化的双重刺激,我们看好今年铁路改革所带来的投资机会。我们预计今年将实现政企分开,大部制改革将叩响铁改的第一枪,重点推荐大秦铁路与广深铁路。
2）维持公路“中性”评级。今年春节免费通行从2 月9 日0 时开始,至2 月15 日24 时结束,免费通行范围仍然为7 座以下小型客车依然免费通行,预计对全行业影响约为1.7%,但对部分小车比例高的公司影响将达5%。
3）维持物流“中性”评级,推荐建发股份、飞力达。
3）近期物流股表现抢眼,我们认为板块仍以主题投资风格为主。在宏观经济弱复苏的背景下,我们预计物流需求将随之缓慢回暖,建议关注物流中业绩稳定标的,推荐业绩有望超预期的建发股份与稳定增长的飞力达。航空机场：维持航空“中性”、机场“看好”评级,重点关注白云机场、厦门空港、中国国航。
（1）航空业12 月单月旅客周转量和运输量分别同比增长11.2%和9.2%,客座率为79.4%、同比上升0.8 个百分点、实现2月份以来首次正增长。分航线看,国内航线同比增长9.1%、较上月略有提升,国际航线同比增长11%、较上月略有下滑。
（2）由于春节错位因素,我们预计1 月份航空业将量价齐跌、2 月份有望实现两位数增长；一季度整体看预计客座率和票价与去年同期基本持平或略降,考虑到油价因素,预计行业将略有盈利、同比增速将围绕零上下波动。近期航空股走势较强,已基本反应出对经济超预期的乐观态度；目前价位上再配置航空的风险已经在逐步增加,建议谨慎；三大航的排序上是国航、东航、南航。
（3）近期内外航收费并轨的传言较多,若4 月份实施则上海机场收益最大,将一次性增厚业绩10-15%；但是从目前估值比价上来看上海机场已经比较充分地反映了这一利好。推荐关注股息率较高的白云机场和高铁分流影响较小的厦门空港。
近月或下月关注的主要问题：（1）铁道部改革进程；（2）各交通运输方式的春运业务量数据；（3）BDI 与集运价格走势。