“变味儿”的互助保险;监管细则亟待出台

【导语】 　　毕马威中国早前就中国第二代偿付能力监管体系进行解读和分析。报告从产品、渠道、投资、资产负债管理、风险管理等角度分析“偿二代”对保险公司的影响。 　　【正文】 　　2015 年2 月，保监会发布中国风险导向的偿付能力体系17 项监管规则（简称“偿二代”）， 此举将推动保险机构提高风险管理能力和加强资产负债匹配管理。同时，保险行业也进入“偿二代”试运行过渡期。“偿二代”全面覆盖保险公司的七大固有风险，科学地计量了保险公司的风险状况，并将保险公司的风险管理能力与资本要求挂钩，体现了风险监管的科学性和公平性，促进偿付能力监管从规模导向模式向风险导向模式的升级转型。 　　“偿二代”对保险公司的影响 　　目前，“偿二代”对行业的总体影响稳中有变，部分公司已经逐步调整产品结构、销售渠道和资产配置策略。根据公开资料显示， 2015 年1~5 月规模保费前十大寿险公司，仅有三家同期保费增幅高于市场平均水平，甚至其中一家寿险公司规模保费同比降低。 　　保险市场上个别大型保险公司调整了相应的产品结构和销售渠道策略，如某大型保险公司在2015 年第一季度在个险渠道大力销售分红期缴产品。 　　2015 年1~5 月，保险市场权益投资和另类投资比例有较大幅度增加，主要原因包括： 首先，A 股在过往期间的回报较高，以及另类投资较高的投资收益率都使得这两类资产余额有大幅增长；其次，保险公司增加了权益投资和另类投资配置比重，以期获得较高的回报。 　　“偿二代”对寿险产品的影响 　　传统寿险产品：保险公司或将加大传统寿险产品开发和销售力度。对于传统寿险产品来说，在“偿二代”下传统寿险产品的实际资本将大幅增加；同时，支持传统寿险产品的资产主要是固定收益类资产。通常情况下，收益率较低的固定收益类资产相比权益类资产，资本要求会比较低。 　　分红保险产品：保险公司将慎重开发及销售预定利率超过2.5% 的分红费改产品。较高的分红费改产品使得公司的投资承受较大压力。投资回报较高的资产需要计提更高的市场风险和信用风险最低资本；而对于长期分红产品，由于长期投资收益率的不确定性，对寿险公司的长期资产负债管理要求很高。最后，对于短期分红产品，很难与收益率确定的传统费改产品和简单易懂的短期高预期收益的万能险竞争。 　　万能保险产品：保险公司开发及销售最低保证利率超过2.5% 的万能保险产品的动力或将减弱。市场上开发最低保证利率超过2.5% 的万能保险产品并不多，而客户是否购买万能保险产品的最主要决定因素是万能结算利率，很少甚至并不关注万能产品的最低保证利率水平。 　　万能险产品的结算利率可能受到影响。结算利率较高的万能产品通常匹配较多的另类资产。在仅考虑资产可量化风险的情况下，由于另类资产的风险因子较高，保险公司可能会降低此类资产的配置动力。但另一方面，减少此类资产的投资，万能账户的投资收益率可能无法支撑万能产品较高的结算利率。 　　高结算利率的万能产品更多以资产支持型产品形式存在。高结算利率的万能产品对投资收益的要求很高，保险公司在出售此类万能产品的同时，应有相应规模、高预期投资收益率的投资工具与之对应。资本市场环境恶化，较好的资产负债管理可避免受到利率波动的影响。 　　投连险产品：寿险公司或将加大力度研究、开发和销售投连险。“偿二代”下，独立账户资产和独立账户负债不计提根据保险合同由保单持有人自行承担的市场风险、信用风险所对应的最低资本。因此，投连险产品对公司最低资本占用较低。 　　“偿二代”对资产配置的影响 　　从风险构成来看，在寿险公司“偿二代” 最低资本中，市场风险和信用风险在寿险公司风险中占了绝大部分比重，而这两类风险主要是资产端风险，与保险资金的运用有着密切的关系。公司在投资时除了考虑投资的绝对收益外，还要按资产的不同特征综合考虑风险调整后的收益。“偿二代”下资产类别细分程度更高， 风险较高的资产对资本的消耗将增加。因此， 资产配置的结果将对公司的偿付能力资本要求产生重要的影响。 　　从节约资本的角度看，保险公司可适当增加以下另类投资的配置比例：未上市股权、基础设施股权投资计划的权益、无法穿透的未上市股权投资计划、权益类信托计划、混合类资产管理产品、投资性房地产（由于其流动性较差，可能更适合具有较长负债久期的大型保险公司提高该类资产配置）、明股实债类股权计划、不动产债权计划、衍生产品（例如国债期货、利率互换等衍生产品的对冲可以帮助公司降低最低资本）。 　　“偿二代”下的风险管理 　　近年来，全面风险管理已成为重要的监管方向并在保险业内逐步实施。全面风险管理体系的搭建是风险管理流程、战略、环境和基础设施的全面结合。在“偿二代”下，风险管理能力也将通过控制风险资本要求计入公司的最低资本。因此，加强公司的风险管理能力将有助于节约保险公司的最低资本，从而提高竞争力。报告指出，越来越多的保险公司已在近期通过多种方式逐步加强风险管理工作，以求在“偿二代”试运行过渡期内获得实质性提升。在具体实施中，有以下几个挑战： 　　风险管理能力较弱，风险管理文化尚未植入运营。目前风险管理体系在我国大部分保险公司尚处初步发展阶段，因此需要一个较长的过程将风险管理文化渗透并融入到企业文化中。 　　保险公司应该加强宣导机制，增强全体员工的风险管理意识，例如定期开展风险管理专题培训；鼓励公司董事会及高级管理层积极参与风险管理建设，并对风险管理工作给予坚定的支持；加强风险管理部门的独立性以及全面协调能力，以保障各部门的沟通协调；加强培养和引进专业的风险管理人才；建立起一套完整的以风险为导向的绩效考核体系，保证公司各层级、各部门的风险管理工作职能与责任范围的一致性。 　　目前我国大部分保险公司的考核机制大都以利润或保费规模为导向进行评估，忽视了盈利背后的风险等非财务因素。因此，毕马威建议将公司风险问责的内容纳入绩效考核体系。 　　另外，风险偏好体系的具体落地实施是风险管理工作的重点也是难点之一。报告建议保险公司将风险偏好通过风险容忍度与风险限额传导到各项业务中：明确相关利益方的诉求以及公司各部门、各层级的关注重点，并以此为基点建立风险偏好；参考评级机构的评级或其他同业公司的选取标准设定置信水平及风险容忍度；基于由下至上的方法对风险资本进行预测，由此支持风险维度下限额分解。 　　“偿一代”曾为保险业的高速发展提供了重要的护航作用。伴随着保险行业的升级转型和外界环境的巨大变化，以风险为导向的“偿二代” 生逢其时，必将对推动整个保险行业健康快速发展起到重要作用。当前保险公司发展面临越来越多的挑战。逆水行舟，不进则退。保险业必须齐心协力，切实转变发展模式，全面提高偿付能力、管理能力。市场竞争会越来越精彩， 创新也会层出不穷，让我们拭目以待！ 　　本文资料来源于KPMG《偿二代蓝宝书》。 　　本文发表在《财富管理》杂志2015年9月刊上，转载请注明来源、作者。