如何让养老金保值增值？;成立生命周期产品

在养老资金缺口越来越大，传统的社保体系难以支撑下，你拿什么来养老？面对通货膨胀加重、物价疯涨的趋势下，你又如何过上尊严又体面的退休生活呢？　　为解决养老金缺口的严峻挑战，各国从养老金收支模式和养老金资产管理的角度出发，提出了各种解决方案。然而，无论养老模型如何，如何实现养老金的保值增值是当前面临的现实问题。　　那如何实现呢？很多人选择了购买股票、房产、保险，或是银行理财等理财方式，但是这些单一的理财方式要么风险太高，要不就是收益太低，并不能满足国人对于养老金保值增值的需求。　　那到底有没有一种解决之道呢？方法肯定是有的。国际上通行的做法是成立生命周期产品，按照人的生命周期不断调整资产配置，这就保证了投资组合的风险和回报，与投资者的要求相匹配。　　国际养老金管理的主要选择　　生命周期基金或者称为目标退休基金、目标到期日基金，它是一种按照人的生命周期不断调整资产配置的创新基金产品。　　该基金属于大类资产配置基金，通过多元化的专业投资组合，可以满足投资者在生命中不同阶段的需求，实现投资者的目标。作为一种养老基金的投资方式，是一种动态资产配置产品。　　顾名思义，生命周期基金的最大特点是，其风险类资产配置权重随着目标退休日期的临近而递减，例如，减少股票类组合，增加固定收益类组合，它通常是一种基金的基金（FOF），也可以是定制的多管理人策略。相比同样是QDIA的配置型基金（tarGEt risk fund），生命周期基金对于个人投资者而言更易于理解和选择。前者需要找出适合自己的风险程度（如保守型、适中型、激进型），而后者只需匹配退休日期（如2020、2025、2030）。而且，个人投资者往往具有很强的惯性，疏于定期调整自己的资产配置，生命周期基金按照设定的日期自动进行减风险的做法也是迎合了他们的需要。对于雇主来说，这种策略则大大减轻了沟通上的压力，因而被广泛采纳。　　美国先锋公司的一份调查也显示，多数养老金计划参与者只做了一个或两个投资选择。这意味着，大部分参与者的投资组合是缺乏多样性的，而生命周期型基金提供了多样化的资产类别及有效的资产配置方式。　　美国养老金管理走在前列　　目标日期型产品（亦称“生命周期产品”）可以说是近20年来国际养老金产品的主要形式，而典型案例是美国的目标日期共同基金。　　1970 年代后期以来，美国的养老金制度发生了深入的变革，推出了401（k）计划逐渐取代了传统的社会保障体系，成为美国诸多雇主首选的社会保障计划。同时作为美国养老体系的重要支柱，个人退休金账户（IRA）不断完善。　　2006年，美国《养老金改革法案》将目标日期型基金设定“401K”DC模式及个人退休金账户（IRA）的默认选择产品。自此，目标日期型基金规模大爆发，截至2015年美国的目标日期基金规模超过7630亿美元。在英国，这一数字是40亿英镑。　　第1只生命周期基金——BGI 2000 Fund 是由巴克莱在1993年11月推出，不过，真正将生命周期基金发扬光大的则是富达集团。1996年，富达推出了Fidelity Freedom 2000 Fund，并以重金对其产品进行了市场推广。随后，富达不断完善和修改这一系列的生命周期基金，到2006年，富达自由系列基金已拥有12只产品，其中一只以投资债券为主，其余与养老金计划相关联。　　不过，由于生命周期基金多是指数化产品，因此相关的投资公司为其开发的指数化产品也应运而生。　　生命周期指数的编制方法与生命周期基金的构造方式类似：首先确定Glide Path，然后确定选用的大类资产，最后挑选适宜的资产投资标的，投资标的一般以对应资产的指数或ETF为主。　　2005年，Dow Jones（道琼斯）发布了第一个生命周期指数系列，随后S&；P以及FTSE也陆续发布了生命周期指数。　　2006年6月27日，富国银行将旗下的生命周期基金Wells Fargo Advantage Outlook Fund——一个主动式管理基金变更为追踪Dow Jones Target Date Index（GloBAl）的产品Wells Fargo Advantage DJ Target Fund。其变更的主要原因是：Dow Jones Target Date Index的风险分散能力较主动式管理更为优秀；并且在资产管理时，将原有的一篮子股票（债券）分解为互不相交的多个股票（债券）指数，降低了风险监控及管理难度和运作成本。截至2013年年底，Wells Fargo Advantage DJ Target Fund的总资产约为155.7亿美元，位列美国前十大生命周期基金。　　收益率相当可观　　传统养老保险的运作方式过于保守，在低利率环境下，单纯依靠银行存款等极端保守投资方式甚至不能跑赢通胀。在《基本养老保险基金投资运营办法》出台之前，按国务院1997年有关规定，只能用于购买国债或存入银行。投资收益率低于同期通货膨胀率。在我国基本养老制度改革过程中，账户基金的投资运营体制改革已成为社会保险基金投资体制改革的主要瓶颈。　　而中证退休宝指数根据生命周期理论，帮助投资者实现在股票、债券和存款等大类资产间进行配置，并量化计算出各年龄阶段最优收益风险。　　目前生命周期基金主要分成主动型产品和被动型产品。被动型产品指90%以上的资产持有指数型产品。而作为第三支柱的养老投资，指数化投资方式运作最为透明。投资者可以清晰地了解到持仓信息和费用信息等各产品要素。　　从美国目标日期基金运作业绩来看，指数化投资方式不输于主动型产品。根据晨星对全部目标日期型基金的统计，截至2014年年底三年的业绩，指数产品年化收益率为11.7%，而主动产品为11.6%，因此在生命周期基金中，指数化产品占比正逐年提高（参考图2）。生命周期基金的回报率也十分可观。以美国联邦政府的职业年金来看，L2050年自创建到2050年预期收益率超过10%，2040年达6.93%，2030年为 6.56%，时间越长的收益率越高。因此该产品在美国市场增长率很高，十分适用于零售市场。"