全球保险业激荡并购潮;仅51%的并购能实际创造价值

一股保险行业的并购风潮正席卷全球各个市场。如意大利投资集团Exor收购再保险公司PartnerRe、韬睿惠悦与韦莱集团、韦莱与法国保险经纪公司GrasSavoye、瑞士保险集团ACE并购Chubb以及美国保险公司Anthem收购Cigna。而这些不过是近年来保险业并购案清单的一小部分。 　　然而，在热闹喧嚣的并购消息背后却是严酷的现实。波士顿咨询（BCG）对1990～2014年间778件涉及保险业的并购案进行了分析，对并购后一年内的股东总回报进行了追踪，最终发现只有51%的并购能实际创造价值，而49%的并购案则摧毁了公司的价值。近半数并购案失败可归咎为三大原因：并购准备和执行、并购后整合以及并购时机。 　　保险业持续大整合 　　波士顿咨询公司大中华区董事总经理、资深合伙人廖天舒指出，未来5年，多个宏观层面的因素将继续推动保险业进行整合。首先是监管继续收紧，尤其是对资本充足率的要求将继续提升，无论是独立保险商还是综合集团都将感到更大的资金压力。利率和投资回报将继续保持较低水平（至少在成熟市场），使传统的寿险业务盈利能力受到限制。 　　此外，新兴竞争对手的威胁也不可小觑，甚至大型连锁超市和电信公司都有可能颠覆保险行业的价值链。这些企业不但拥有价值连城的消费者数据，而且拥有与客户之间的“最后一公里”连接。在新的运营模式下，传统保险企业难以掌控整条价值链，且容易成为新型商业模式的颠覆目标，例如一些网络聚合搜索产品能够为消费者提供价格透明的产品对比。 　　资金充裕的大型保险公司可以利用投资抵御创新带来的威胁，而那些只聚焦于内部运营，对外部变化视而不见的中型企业将面临更激烈的竞争。对于保险公司来说，了解消费者的行为和需求是至关重要的能力，然而建设必需的大数据技术、文化和团队带来的成本巨大，让规模较小的保险公司难以承受。“对于保险企业来说，有机成长的机会非常有限。”廖天舒指出，成熟市场已经进入到整合周期内，尽管新兴市场存在着发展机遇，但市场环境非常复杂。要在新市场形成规模效应，并购显然仍是各大保险企业的明智之选。 　　以并购创造更大价值 　　鉴于行业整合趋势，并购将是保险企业寻求发展的重要机遇。然而，较低的并购成功率仍是一个严峻的挑战。BCG总结出三个步骤，能有效降低并购风险，并从中创造真正的价值。 　　严格的战略和目标分析。明智的收购者会采用系统化的方法和分析框架，在交易前考虑到交易的方方面面，包括潜在竞争对手的出价。BCG认为，企业在选择收购目标时，首先要清楚地理解行业的动向，以及未来5~10年影响保险业的主要因素。其次，在没有清晰的战略时，应慎重对待并购，一个严谨的战略投资组合分析是并购成功的基础。最后，企业应将目标搜索程序进行固化，永久性地提升企业未来进行并购的能力。 　　有力的交易执行。严格的尽职调查十分必要，收购方一定要坚定自己对主要价值因素的立场，如果未来价值主张难以实现，企业应尽早放弃交易。收购方还要评估交易对公司目前业务的影响，尤其是给财务状况和市场地位带来的变化。此外，他们还需要特别关注两家企业损益表之间的风险关系，并且要充分考虑客户以及市场对并购交易的潜在反应。 　　有效的并购后整合。整合程度不够、文化冲突过大和合力不足等原因都会让前期交易的成果付诸东流。BCG强调，要为整合做好准备，并购团队须考虑以下几个关键的因素：一是地理位置和涉及国家的数量；二是法律体系和监管环境；三是品牌、产品和渠道；四是IT和运营；五是组织和文化匹配。 　　波士顿咨询公司资深合伙人兼董事总经理邓俊豪表示，如果保险企业能在一个合理的时间线内，严格执行前述步骤，就能有效地降低风险，从并购中获得真正的价值，并提升企业获得长期成功的几率。