险资运用新规是否是“松绑”

对于这项新规，上周的市场将其看做“为险资松绑”、“最多可为A股市场释放4000亿元的‘活水’”。细看《通知》便可发现，这显然是个误会。按照此前的规定，保险公司投资证券投资基金和股票的余额，合计不超过上季末总资产的25%;保险公司投资未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品合计不超过上季末总资产的10%。

而根据《通知》，股票、证券投资基金、未上市企业股权、股权投资基金等相关金融产品都被纳入权益类资产这个大类，保险公司投资于权益类资产的账面余额，合计不高于本公司上季末总资产的30%。因此，简单将《通知》理解为“保险公司投资股票比例上限提高至30%”，并视做股市利好，显然是一厢情愿。按此推论，那么做PE的是否也可以理解为，“保险公司投资PE比例上限提高至30%”，并视作PE募资的利好?实际上，此次出台的新规，是用大类资产的投资比例控制，取代之前繁杂冗余的各种细项的投资比例限制，体现了抓大放小、监管方式逐渐市场化的趋势。此举将赋予保险公司在投资方面更高的自主性与灵活性，不能看做简单“松绑”。

目前的事实是，保险业对股票和证券投资基金投资的仓位不超过10%，远低于25%的上限。保险公司投资于股市资金量的多寡，是综合考量市场环境、自身情况等多重因素的结果，而非仅取决于保监会的政策。此次《通知》一个被市场忽视的重要变化是，对保险公司投资理财产品、信托计划等金融产品的比例进行了实质性收紧。去年10月，保监会出台了一系列政策，允许保险公司投资集合资金信托计划、银行理财、券商资管产品等非标准化的金融产品，也为险资投资包括股指期货在内的金融衍生品开了绿灯。

这一举措引起了市场的高度重视，被不少人看做是保险业“金改”的第一枪。在上述政策之后，不少保险机构为了提高投资收益率，都加大了对信托计划等非标准化金融产品的配置力度。彼时，正遇上银行系统着手清理自身表外业务，因而在非标准化金融产品市场上形成了“银行退、保险进”的局面。险企在合理规范内运用新规是否可以看做是保险也得松绑，以观后效。