利差损风险

保险知识：现金价值与利差损的概念

现金价值

　　现金价值是指投保人退保或保险公司解除保险合同时，由保险公司向投保人退还的那部分金额。

　　在通常情况下，保险公司根据保险事故发生概率来确定保险费率，事故发生概率高则保险费率高，反之则保险费率低。但在寿险当中，由于交费期一般比较长，随着被保险人的年龄增加，其死亡的可能性将越来越高，保险费率也必然逐渐上升直到接近100%，这样的费率，不仅投保人难以承受，而且保险也已经失去意义了。为此，保险公司在实际操作中往往采用“均衡保费”的办法，通过数学计算将投保人需要交纳的人全部保费在整个交费期内均摊，使投保人每期交纳的保费都相同，被保险人年轻时，死亡概率低，投保人交纳的保费比实际需要的多，多交的保费将由保险公司逐年积累；被保险人年老时，死亡概率高，投保人当期交纳的保费不足以支付当期赔款，不足的部分将正好由被保险人年轻时多交的保费予以弥补。这部分多交的保费连同其产生的利息，每年滚存累积起来，就是保单的现金价值，相当于投保人在保险公司的一种储蓄。

利差损

　　利差损是指资金投资运用收益低于有效契约额的平均预定利率而造成的亏损。在1990年代，中国高利率政策使得当时的保单收益预期远远高于后来的实际水平，在调低利率之后，保单的收益下滑，产生了潜在的“赤字”。

12家人身险公司！总经理总精算师齐约谈！这回是万能险利差损风险

12家人身险公司！总经理总精算师齐约谈！这回是万能险利差损风险

　　慧保天下

　　8月11日，“慧保天下”获悉，12家人身险公司总经理和总精算师在当天因为万能险业务存在利差损等风险隐患被银保监会人身保险监管部约谈。

　　这是自2015年“宝万之争”以来，万能险再度引发监管高度重视。

　　新冠疫情阴影之下，全球经济出现倒退，世界主要经济体为刺激经济发展不断“放水”，市场利率一再走低。前所未有的不确定性，也同时加剧全球资本市场震荡。就国内保险业而言，负债端与资产端同时承压，直接导致市场上的万能险实际结算利率水平不断走低，但部分公司在自身财务投资收益率已经低于万能险实际结算利率的情况下，仍不愿意调低结算水平，加大自身利差损等风险隐患，这是银保监会约谈12家人身险公司总精算师以及总经理的直接原因所在。

　　值得注意的是，低利率市场环境下，银保监会已经将防范利差损风险，视为最重要的任务之一，这其中，万能险也正是重点关注对象之一。

01

财务收益率低于万能险实际结算利率，12家人身险公司总经理和总精算师被约谈

　　据“慧保天下”了解，12家被约谈的人身险公司分别为：君康人寿、信泰人寿、上海人寿、渤海人寿、珠江人寿、百年人寿、阳光人寿、中信保诚人寿、英大泰和人寿、光大永明、复星保德信人寿、横琴人寿。

被约谈的具体原因则是这些公司万能险账户财务收益率低于实际结算利率，存在利差损等风险隐患。

　　在约谈中，银保监会人身保险监管部明确提出以下3方面要求：

　　一是责令各公司立即整改，根据万能账户实际投资情况，科学合理确定实际结算利率，并于9月1日前将整改情况进行书面报告；

　　二是要求各公司对消费者做好解释说明和相关服务工作；

　　三是对整改不到位的公司，监管部门将依法采取进一步监管措施。

　　据了解，目前，按照有关规定，保险公司须按时上报公司的投资收益率、万能险结算利率等数据，这有助于监管部门实时掌握市场动态，及时发现不合规行为，强化风险管控。

　　下一步，在坚持“保险业姓保”不动摇的行业基调下，银保监会人身保险监管部还将进一步加强万能险非现场监测，完善万能险监管制度，加快推动万能险回归保障本源，优化人身保险产品供给，引导人身保险市场高质量发展。

02

利率下行，万能险结算利率不断走低

　　经过近几年行业“去中短存续期业务”的努力后，万能险业务规模在全部人身险业务规模中的占比已经有了显著降低，不过仍保持在两位数以上。

　　银保监会数据显示，今年1—6月，寿险公司保户投资款新增交费4344.54亿元，在寿险公司规模保费中占比18.46%，同比下降28.84%，增速较去年同期减少64.25个百分点——保户投资款新增交费，指的是万能险和分红险等产品中投保人缴款中没有通过风险测试的部分，由于其中万能险业务占多数，其因此也通常被粗略的视作衡量一家险企万能险业务规模的重要指标。

　　近年来，国内外市场利率不断走低，2020年突然爆发的新冠疫情更是加剧这一情况，保险公司投资收益率也因此受到影响，这导致国内市场上的万能险实际结算利率不断走低。

有统计显示，今年6月，在政策与市场因素的双重影响下，万能险结算利率持续走低至4.16%，环比下降6个基点，同比下降11个基点。

　　截止6月30日，市场仍然存续的1401款万能险产品中，有318款产品结算利率相比去年12月底下调，占比22.7%；仅12款产品相比去年底上调，占比0.9%；993款产品结算利率与去年底持平。

　　据“慧保天下”统计，今年以来，不少保险公司下调了万能险结算利率，尤其是高息万能险，下调幅度最高达50bp，但市面上依然不乏实际结算利率高达5%的产品。

　　在自身财务投资收益率已经低于万能险结算利率，甚至为负的情况下，一些保险公司仍不愿意调低万能险的实际结算利率。

　　业内人士分析，之所以会出现这种情况，无外乎两种的考虑，一是希望以此继续保持万能险对于客户的吸引力，防止客户退保等，二则是不排除个别公司在销售的时候就已经对客户做出收益承诺，如今，投资收益率下滑，也只能选择苦苦支撑。

一般而言，万能险结算利率的高低，取决于险企投资收益水平。当利率持续下行，投资收益随之下行，万能结算利率的降低也就必然成为市场趋势。

　　通常来说，小保险公司为了吸收保费，更有冲动给出有吸引力的收益率。但万能险结算利率并非越高越好。

　　对于保险公司而言，最重要的是稳健经营，如果承诺给客户收益过高，一旦在投资端出现任何波动，导致收益预期达不到，就很容易陷入利差损陷阱，最终仍将损害客户权益。

03

监管严防利差损风险

　　从目前来看，低利率已成常态，保险公司必须适应这一形势。瑞士再保险发布的报告指出，趋于宽松的货币政策意味着，中长期看，利率中枢将持续下移，使寿险业务面临更高的利差损风险，进而使其盈利能力承压。

　　在这种情况下，银保监会已经加大对于利差损风险的防范力度。因为对于个别公司而言，一旦出现利差损风险，很可能造成致命危机。

　　2015年12月，原保监会印发《关于加强保险公司资产配置审慎性监管有关事项的通知》，针对当时部分保险公司期限错配、成本收益错配的情况，要求其进行压力测试。随后，保监会又发布《保险资金运用内部控制指引》及应用指引的通知，要求提升保险机构资金运用内部控制管理水平，有效防范和化解风险。

　　前不久，银保监会印发的《关于开展银行业保险业市场乱象整治“回头看”工作的通知》明确要对连续3年市场乱象整治工作进行“回头看”，其中，在保险机构市场乱象整治“回头看”工作要点中，万能险业务被单独列明。

　　监管的关注重点包括，万能单独账户的资产未单独管理；在同一万能单独账户管理的保单未采用同一结算利率；万能账户实际结算利率未根据万能账户单独资产的实际投资状况科学合理地确定，存在刚性兑付的情形；万能单独账户资产负债严重错配，对可能存在的利差损风险和流动性风险未制定可行的应对措施等。

　　业内人士称，在这种情况下，保险公司亟待改变自身业务结构，一方面引导消费者形成对于投资收益率的合理预期，一方面，也应积极调整业务结构，降低对于利差的依赖，提高死差和费差在利润构成中的占比，这也就意味着，保险公司须降低保证回报的储蓄型产品的占比，增加非利率敏感的保险产品供给。

万能险退市潮会带来什么 “利差损”是主因

　　在资本市场不景气的情况下，强调投资收益的万能险不再万能了。这个一度在2011年成为各保险公司保费增长主力的险种如今不得不面临停售或是改头换面的境遇。记者在走访市场时了解到，在投资收益无法弥补产品利率导致利差加大的情况下，很多保险公司不得不停售万能险，或者采取升级老产品的方法对其进行修改，目前市场主推品种转向了分红险。

　　万能险失宠陆续退市或换脸泰康人寿从4月1日起停售泰康卓越财富终身寿险（万能型）产品，而太平人寿此前的主打产品太平福禄双至重大疾病保障计划已在上月停售。正是由于投资收益无法弥补产品利率导致利差的与日俱增，包括泰康人寿、华泰人寿、太保寿险、友邦保险等众多寿险公司从去年年底开始就纷纷主动停售或者升级原先的一些投资型产品。

　　保险产品的设计利率是根据金融市场当时的情况精算厘定的，经过近两年频繁降息以及资本市场的变化，万能险如果还保持一成不变的较高的协议收益率也不现实，而随着万能险产品收益率的降低，保险公司想卖也卖不出去了，因此只能将这些产品停售或升级。吉林省保险协会人身险部的相关负责人对此表示。

　　老保户不受影响产品停售对老客户不会产生影响。对于已购买了万能险产品的老客户，将按照保险合同继续履行约定责任。某寿险公司的相关人士告诉记者。

　　利差损：是指保险资金投资运用收益率低于有效保险合同的平均预定利率而造成的亏损。