万能险成加杠杆利器

　　从2015年下半年开始，借助万能险这个加杠杆利器，险资在二级市场横冲直撞、频频举牌，俨然成了A股市场的带头大哥，并且引发短线交易、争夺上市公司控制权等一系列问题。在这一背景下，监管部门正在不断加大对保险机构的监管力度。业内人士认为，险资应当回归本源，谨守财务投资的本分，不要去抢上市公司大股东的位置，更不能帮助集团公司去举牌。

　　●险资监管全面加码

　　监管部门对于险资的监管正在日益加强。2016年12月30日，针对前一阶段部分保险公司销售中短存续期产品、利用险资进行高风险投资的问题，中国保监会发出通知，进一步加强对人身险的监管。

　　根据通知，人身险公司发生重大违法违规问题或重大风险，或存在中短存续期产品季度规模保费收入占当季总规模保费收入比例高于50％等违规问题，将限制其新设分支机构。此外，人身险公司自2017年起必须每月统计和报送中短存续期产品相关数据。业内人士则认为，保监会通过分支机构市场准入监管手段进一步控制中短存续期业务规模，有利于倒逼相关公司主动转型，加快业务结构调整进度，并且从资金来源上对保险公司的举牌行为进行抑制。

　　而就在2016年12月29日，中国保监会就修订后的《保险公司股权管理办法》（以下简称《办法》）向全社会公开征求意见。《办法》在股东资质方面，为确保保险业姓保，将保险公司股东划分为三个类型，分别设立约束机制，提高股东准入门槛：控制类股东门槛最高，其次是战略类和财务类，同时，投资人举牌保险公司需报保监会批准；股权方面，除单列情况外，规定单一股东持股比例不超过保险公司总股本的三分之一（此前为51％），单一有限合伙企业持股比例不超过百分之五；此外，该修订办法还对股东出资行为、股东权利与义务、保险公司股权监管、责任追究等作出具体规定。

　　业内人士普遍认为，保监会此次修订主要目的是加强保险公司股权监管、规范股东行为，引导保险业回归稳健理性投资。

　　●万能险成加杠杆利器

　　在本轮针对险资的监管风暴中，保险公司的万能险成为众矢之的。而在实际运作过程中，万能险这一投资型寿险已经成为一些保险公司实现所谓弯道超车的工具，并成为其在二级市场上大肆举牌的主要资金来源。

公开资料显示，2015年6月份开始，保险资金开始大举进入A股二级市场，并且频繁举牌。Wind统计数据显示，截至2016年三季度末，保险公司万能险产品共持有154只个股，合计持股74.88亿股，若四季度未减持的话，总持股市值至少达1138.18亿元。去年万能险增长迅速主要由中小型的保险公司推动，而最近一段时间在资本市场广受关注的前海人寿、安邦人寿和华夏人寿等保险公司的保户投资款新增交费规模均大大超过原保费的收入。数据显示，截至2016年前11个月，保户储金新增交费（主要为万能险）为11226.3亿元，同比增长67.5％；投连险业务新增交费888.2亿元，同比增长40.7％。

　　从主要万能险产品的结算利率来看，截至2016年10月份，保费抢占较为激进的6家中小寿险的208款产品中，结算利率在7％以上的达到了25款，结算利率在6％以上的达到了56款，结算利率在5％以上的有137款。为了覆盖高昂的融资成本，一些保险公司不得不将目光投向了A股市场，并在其中频频进行举牌。

　　平安证券认为，有些保险公司的举牌行为过于激进，影响管理层经营，甚至有些采取快进快出的方式。激进的保险公司利用万能险资金收购上市公司股权的行为，与80年代美国的杠杆收购颇有相似之处，筹资成本较高，通过拥有企业的控制权从而获取短期利益。

　　●市场规范正在途中

　　从2016年以来，监管层连续发文，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。业内人士普遍预计，2017年，监管部门对于保险公司险资运用、万能险的监管将进一步收紧。

　　实际上，2016年以来，为规范万能险业务发展，保监会密集出台了多项规定，对万能险的规模、经营管理等进行了限制和规范。并对中短存续期业务超标的两家公司下发监管函，采取了停止银保渠道趸交业务的监管措施；累计对27家中短存续期业务规模大、占比高的公司下发了风险提示函，要求公司严格控制中短存续期业务规模；针对互联网保险领域万能险产品存在销售误导、结算利率恶性竞争等问题，保监会先后叫停了前海人寿等6家公司的互联网渠道保险业务。

　　安信证券则预计，受监管政策影响，2017年保险行业万能险保费将同比负增长。预计2017年全年保险行业保户投资款新增交费将同比下滑25％，在寿险规模保费中的占比将从2015年末的32％压缩到2017年末的24％。

　　武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示，目前在A股市场，并购乱象丛生，险资举牌没有错，但是中间出现了很多问题，包括参与短期炒作过度投机、运用杠杆资金争夺上市公司控股权。这些行为脱离了险资安全性和流动性的投资原则，保险资金充当资产管理人和集团公司的帮凶，为其提供杠杠和场外配资，帮助其举牌，是越界了。他认为，险资应当回归本源，谨守财务投资的本分，不要去抢上市公司大股东的位置，更不能帮助集团公司去举牌。（来自：凤凰网）