中国万能险的发展历程及现状

　　2012年至2015年，保险公司万能险业务实现超高速增长。1)2012年开始的险资运用市场化改革显着提升了保险公司投资收益率，为资产驱动负债模式创造了条件。2)国内保险市场的万能险产品大致分为3类——高现价策略型、附加账户型和传统期交型，后2类业务主要由包括上市保险公司的前七家险企经营，发展相对平稳健康。

　　2015年下半年险资举牌潮后，保监会对于万能险的监管逐步趋紧，风险可控。由于万能险+激进投资的资产驱动负债发展模式可能带来流动性、短钱长配等风险。2015年12月开始，保监会从资产配置审慎性监管、保险资金运用内部控制管理、举牌上市公司股票的信息披露、规范中短存续期人身保险产品等多个方面，进行了更加严格的监管。

　　附加万能险与传统期交型万能险仍存在较大发展空间。附加万能险的以附促主的销售模式正在开始成为主流，预计更多的保险公司将在主险基础上附加结算利率较高的附加万能险(非高现价)来提升主险产品吸引力。

　　一、中国万能险的发展历程及现状

　　1、万能险的产品特点

　　万能险是包含保险保障功能，并至少在一个投资账户拥有一定资产价值的人身保险产品。万能险设有保障账户和单独的投资账户，投保人可任意支付保险费，以及任意调整死亡保险金给付金额。万能险所缴保费分为两部分，一部分用于保险保障，另一部分用于投资账户。保障和投资额度的设置主动权在投保人，投保人可根据不同需求进行调节；账户资金由保险公司代为投资理财，投资收益上不封顶、下设最低保证利率。万能险的特点包括最低利率保证、条款相对简单、费用明确列示等。

　　2、万能险的国际起源

　　万能寿险在1979年由美国的加利福尼亚人寿保险公司首次推出，当时美国经济处于高通胀、高利率时期，万能寿险保单由于其现金价值可以随利率变化而变化，能在一度程度上起到抵御通货膨胀的效果，加上缴费灵活、保障可调，推出后受到市场的广泛欢迎。至1983年，美国几乎每一家寿险公司都推出了万能寿险产品，万能险很快传至海外，成为国际三大寿险新险种之一。在美国市场，万能险已发展成为一个包含了变额万能险、指数万能险、权益指数万能险等产品的险种，其总市场份额占到美国个人寿险的50%以上。

　　中国万能险市场的发展历程

　　万能险自2000年开始引入中国，整体上呈现出快速增长态势，整体市场占比明显提升。2015年我国有57家人身险公司开办了万能险，万能险保费收入占整个人身险市场约30%，而在美国、韩国、日本等国万能险占整个保险市场的份额约40%，万能险在我国的市场占有额和国际发达市场相比还有一定差距。

在保监会数据基础上，我们用保户投资款新增交费近似替代万能险保费，用原保险保费收入、保户投资款新增交费、投连险独立账户新增交费之和作为业务口径的人身险公司总保费。2015年万能险保费收入达7647亿元，万能险保费占总保费比例从2005年的6%提升至了2015年的32%。

　　中国万能险市场发展大致可分为三个阶段：第一阶段2000年至2007年，保险费率管制下的初步快速增长期；第二阶段2008年至2011年，资本市场震荡、银保渠道严格监管、保费统计口径变化下的收缩与调整期；第三阶段2012年至2015年，险资运用放开下的主要由中小型保险公司高现价万能险推动的超高速发展期。

　　第一阶段(2000-2007年)是保险费率管制下的初步快速增长期。1999年，在寿险利差损压力下，传统寿险预定利率被统一下调到2.5%，但也导致寿险陷入萧条。费率管制下的传统险销售困境给了分红险、万能险、投连险等新型保险的发展良机，2000年太保推出了中国第一款在银保渠道销售的万能险产品，2000年国寿推出首款分红险，1999年平安推出首款投连险。2003-2007年间，万能险保持了两位数以上的增长速度，2007年在股市暴涨的推动下实现了113%的增长。

　　第二阶段(2008-2011年)是资本市场震荡、银保渠道严格监管、保费统计口径变化下的收缩与调整期。1)资本市场下挫与震荡导致投资性业务收益率下降，2008年因股市暴跌，万能险结算利率集体跌破4%，此后步入低谷。2)2010年银监会90号文规定保险公司人员不得派驻银行网点、每个网点只能与不超过3家保险公司合作等，在一系列银保新政下，银行渠道保费收入出现下滑，带动万能险负增长。3)2011年，保险业开始实施新的会计准则，投连险和万能险中用于投资的缴费不再计入保费收入，使得不少保险公司弱化了投资型险种的工作力度，主攻传统险和分红险。

　　第三阶段(2012-2015年)是险资运用放开下的主要由中小型保险公司高现价万能险推动的超高速发展期，其中2015年万能险保费增长95.2%。2012年，保监会陆续发布10余项保险资金运用新政策，进一步放开不动产和股权的投资行业和领域，允许投资银行理财、信托等金融产品，允许保险资金以对冲风险为目的参与金融衍生品。2013年-2015年，保监会又陆续放开投资创业板、优先股、创业投资基金、支持历史存量保单投资蓝筹股，增加境外投资范围等。险资运用的市场化显着提升了保险公司投资收益率，为资产驱动负债模式创造了条件。众多中小型寿险公司为实现快速冲规模，纷纷将目光聚焦于万能险，并藉此实现迅猛发展弯道超车。

　　3、中国万能险产品分类

　　根据产品定位与特点，当前国内保险市场的万能险产品可大致分为3类——高现价策略型、附加账户型和传统期交型，其中高现价策略型和附加账户型占比较高。1)高现价策略型万能险主要由华夏、生命、前海、安邦等公司通过网销和银保渠道销售。高现价万能险具有购买金额起点低、初始费用低、预期收益率高、存续期间短、保障功能极低等特点，从而成为这些公司低成本融资工具。2)附加账户型万能险用于与主险搭配销售(不得单独销售)，通过较高的结算利率吸引保户，从而起到促进主险销售的效果，代表公司包括国寿、太保、泰康、太平等。3)传统期交型万能险相对偏重保障，具有保险金额高、前期扣费高、投资账户资金少、前期退保损失大等特点，代表公司目前仅有平安。

　　4、中国保险公司万能险产品策略

　　1)部分保险公司将万能险作为快速提升保费规模、抢占市场份额的工具。中小型保险公司销售万能险资金成本预计在8%-10%，显着低于信托等其他非银融资渠道，但仍然不足以支撑资产端的快速扩张。因此，万能险+激进投资发展模式可能带来流动性、期限错配、利益输送等风险。

　　2)国寿、太保、泰康等大型保险公司将附加万能险作为促进主险销售的重要工具，已起到了显着的业务提升效果。虽然附加万能险的结算利率同样较高，但其必须与主险搭配销售，且有一定的额度限制，因此风险可控。预计附加万能险在未来将有进一步的发展。

　　3)平安的传统期交型万能险相对偏重保障，在个险产品结构中占比较高，成为平安保险产品的一大特色。目前有其他大型保险公司正在试点推出类似产品，丰富保障型产品的险种结构。

　　5、中国万能险市场份额

　　市场份额方面，部分中小保险公司正在万能险市场占据着领先地位。随着2012年以来中小保险公司高现价策略型万能险业务高速增长，中小险企万能险占比从2013年的62%升至2015年的78%。相应地，前七家(国寿、平安、太保、新华、泰康、太平、人保寿)万能险市场份额明显降低。

　　公司层面，华夏人寿、前海人寿、安邦人寿近3年市场份额提升显着，其中华夏人寿市场份额增长9.6个百分点。在部分中小保险公司的飞速增长下，平安人寿市场份额下降11.4个百分点。（来自：同花顺财经网）