险企资产驱动负债激进模式将终结

2012年至2015年，平台类 保险公司通过高现价 万能险业务实现超高速增长。海通证券研究报告称，2012年开始的险资运用市场化改革显著提升了保险公司投资收益率，为资产驱动负债激进模式创造了条件。众多中小型寿险公司为实现快速冲规模，将万能险作为低成本融资工具，借此实现迅猛发展弯道超车，市场份额大幅提升。

　　2015年12月开始，从资产配置审慎性监管、保险资金运用内部控制管理、举牌上市公司股票的信息披露、规范中短存续期人身保险产品等多个方面，进行了更加严格的万能险监管。

　　监管新政严格制约了平台类保险公司的高现价万能险业务，海通证券认为，根据《关于规范中短存续期人身保险产品有关事项的通知》，华夏、生命、前海等平台类公司面临保费、增资双重压力，高现价万能险规模将被迫逐渐缩减，但5年的过渡期制度使得生命、华夏等公司免于硬着陆。2016年一季度，平台类保险公司偿二代下的偿付能力充足率接近监管红线，产品策略和投资策略必须调整从而满足以风险为导向的偿二代监管要求。

　　在一季报数据披露后，监管机构对中融人寿、中邮人寿、信诚人寿和珠江人寿四家公司采取了监管措施。偿付能力不足说明平台类保险公司的资产驱动负债商业模式不能够满足以风险为导向的偿二代监管要求，其产品策略、投资策略必须调整从而满足监管要求。在监管新政下，华夏、生命、前海等平台类公司面临保费、增资双重压力，偿付能力在偿二代下接近监管红线，高现价万能险规模将逐渐缩减，资产驱动负债激进模式将终结。

　　经过19年的发展，新华保险已经成长为年保费平台过千亿元的全国第三大寿险公司。继2014年入围《福布斯》全球上市公司2000强排行榜前500强，今年5月新华保险再次登榜，排名较去年跃升166位，列全球上市公司第308位。