加息或使万能险和分红险收益上调

　　央行的意外加息，令股票市场震荡加剧。不过，分析人士表示，本次加息符合市场预期，不会对市场形成显著的负面冲击。那么，在此前提下，哪些行业或板块能受益于加息？按照传统观点，以银行为代表的金融业，仍将是加息的最大受益者。

　　国信证券行业分析师邵子钦表示，在估值超低的情况下，加息有望成为催化剂。据悉，人寿、平安、太保目前股价隐含的2011年新业务倍数分别为8.4倍、7.5倍、9.6倍，对应的每股一年新业务价值增长率10％、15％、15％。而从市盈率角度来看，2011年保险行业的平均市盈率为16.4倍，远低于未来5年保守预计利润20％的复合增长率。

　　国泰君安行业分析师彭玉龙则将本次加息比喻为保险投资收益双杀的逆转点。彭玉龙认为，本次加息将使6月中旬以来债券收益率上升的势头得到确认。6月中旬以来，债券收益率终于开始止跌回升，但短期收益率因上升幅度较大。从历史数据来看，这足以对短期债券收益率形成支撑，对长期收益率也有稳定作用。由于本次加息被认为已经接近加息末期，股市的反应也将趋于正面，投资收益双杀将逆转。此外，彭玉龙表示，经过上半年各种因素的压制，保险股估值已经处于历史大底，虽然经过反弹，目前估值已略高于清算价值，但处于非常安全的区域。

　万能险和分红险收益或上调

　　连续加息下存款利率持续走高，由于保险行业今年以来发展大量协议存款，存款利率基本在5.5％~6.0％，个别协议存款利率甚至可以达到6.2％，有分析人员表示，意料之中的加息能够帮助改善保险公司的投资业绩。此次加息有助于提高固定收益类投资特别是协议存款的收益率。

　　国信证券分析员告诉记者，受加息影响，万能险结算利率和分红险分红收益率或将上调。最新数据显示，加息后5年期定期存款利率5.5％已高于目前人寿、平安、太保6月份的万能险结算利率。另一方面，尽管分红收益率没有公开数据，但同样面临上调。

　　保险行业资金成本主要为分红险的分红率。从历史经验来看，分红成本提升过程慢于投资收益的上升。国内分红险结算利率通常在每年7月左右宣告上一年分行利率。因此保险公司目前阶段一方面可以享受投资收益率的上升，另一方面资金成本将在明年7月左右才会有所上升。一般而言，升息周期伴随通胀高企，目前国内CPI已经破6％，通胀背景下各项投资的机会成本将出现明显的上涨，同时带动保险行业投资收益率的上升。

　　从最敏感的银保数据来看，压力正在逐步减轻。长期来看，结算利率体现的是分成后的平滑投资收益，从历史平均数据看，与3~5年期存款利率接近，并不影响净利差略有扩大、投资受益于加息周期的结论。

　　加息冲击影响有限万能险和分红险收益或上调