万能险收益率虽已上涨但仍有压力

随着两次加息的出台，万能险的结算利率终于在2010年底改写下滑趋势，以一次小小的翘尾行情收官。新快报记者查询了17家主要寿险公司过去一年的万能险结算利率数据，去年11月、12月的平均数据连续两月上调，12月份单月更有5家公司的数据重新站上4%。行业分析师指出，虽然加息使债券等万能险主要投资标的的收益走高，但加息同样会推高万能险的保单成本，短期内万能险结算利率还将在与加息的博弈中走高。

　国寿最稳平安跌11%

　　新快报记者发现，虽然中国人寿的表现不能与2008年6%的高位相比，但其去年全年都保持着4%的稳定水平，而其他收益率表现稳定的公司则大多只维持在3。6%至3。8%的区间。相比之下，作为市场风向标的中国平安（601318，股吧）万能险结算利率则更能代表市场的趋势变化，其从去年初一路走低，直到11月份才开始回升。以中国平安去年1月份4。5%的结算利率来计算，其12月份即使回升至4%，全年也仍下跌了11%。

　　而从17家公司的整体表现来看，去年1月份的平均结算利率为3。79%，随后一路走低至10月份的3。66%，翘尾的两个月回升至3。67%、3。72%，全年微跌2%。以去年全年3。72%的平均值来看，不仅低于2009年3。73%，更远远低于2008年4。47%。

债券收益上涨推高万能险

　　在利率水平维持了22个月之后，央行在2010年10月20日提高了利率水平，并于2010年12月26日再次提高了利率水平，由此开启加息周期。受加息影响，各类债券的收益率都水涨船高，而以债券作为主要投资标的万能险也成为受益者。记者查询券商报告发现，截至2010年11月，保险机构投资总计达3。25万亿元，同比增长25。6%。除了中期票据和商业银行债，保险机构的债券投资金额较上月增长3。2%，其中国债投资增长5。7%，政策性银行债增长1。4%，企业债增长3。1%。从去年10月份加息开始，截至12月底，1年期至10年期国债收益率以及企业收益率的上升幅度分别为45个至110个基点、68个至113个基点，而同期主要寿险公司万能险结算利率的上升幅度从0至33个基点不等。

加息双面效应仍待观察

　　但在加息带来债券收益走高的同时，也带来另一负面效应，存款利息走高提高了万能险等产品的保单成本。去年10月以来的两轮加息提升了5年期定期存款利率共95个基点。由于万能险结算利率和分红险分红利率在很大程度上要参照5年期定期存款利率确定，所以升息将迫使寿险公司在未来逐步提高万能险结算利率和分红险分红利率以保持保单的吸引力。中金公司的行业分析师周光表示，由于分红险和万能险的规模保费占比约为70%至80%，因此我们预测加息带来的保单资金成本上升将给2011年保单销售带来负面影响。

　　不过，分析人士也普遍认为，债券收益率上升速度快于保单资金成本上升速度的现状还将持续一段时间，因此在短期内保险公司还是有空间提高万能险结算利率。而以目前5年期存款4。55%的利率水平计算，目前万能险计算利率仍有较大上涨压力。

　　17家主要寿险公司去年第四季度万能险结算利率——

　　公司 12月（%） 11月（%） 10月（%）

　　中国人寿 4 4 4

　　中国平安 4 3。875 3。75

泰康人寿4。2 4 3。875

　　新华人寿3。9 3。7 3。7

　　太平人寿 3。7 3。6 3。6

　　生命人寿 3。7 3。65 3。65

中意人寿4。38 4。35 4。3

中英人寿4 3。85 3。85

　　合众人寿 3。8 3。8 3。75

　　公司 12 月（%）11 月（%）10 月（%）

　　联泰大都会 3。85 3。85 3。85

信诚人寿3。7 3。7 3。7

　　中荷人寿 3。85 3。75 3。75

　　太平洋安泰3。5 3。5 3。5

　　友邦保险3。6 3。6 3。6

　　海康人寿 3。8 3。8 3。8

　　中宏人寿2。5 2。5 2。7

　　恒安标准 2。8 2。8 2。8

　　平均 3。72 3。67 3。66