专家对万能险结算利率点评

选取中国人寿、中国平安、中国太保、泰康人寿、新华人寿、太平人寿等六大公司以及信诚人寿、中德安联等2家外资公司作为万能险结算利率变动的观察对象，多家公司结算利率不变。

我们选取泰康人寿、新华平安、中国太保、中国人寿、太平人寿、新华人寿等六大公司以及信诚人寿、中德安联等2家外资公司作为万能险结算利率变动的观察对象，根据Wind数据统计显示，在11月CPI转正的背景下，中国人寿和中国平安上调了12月的万能险结算利率，其中，国寿将个险渠道万能险产品瑞祥、银邮渠道万能险产品瑞丰的结算利率从11月的3.9%上调至12月的4.0%，增加了0.1个百分点；平安将个险渠道万能险产品智富人生的结算利率从11月的4.375%上调至12月的4.5%，增加了0.125个百分点，但未调整银邮渠道万能险结算利率；其它公司则维持12月的万能险结算利率不变。

主要观点：

我们认为，在寿险产品中，万能险的资金成本对收益率的变动相对敏感，在未来可预见的债券收益率逐渐上升的趋势中，如果股市不出现重大下跌风险，万能险资金的投资收益率将进入上升通道，相应的万能险的结算利率即资金成本也将面临逐月上调的压力。

同时，近期央行为应对银行大量放贷所带来的通胀管理压力，提高存款准备金0.5个百分点，紧缩政策出台时间超前于市场预期。但值得注意的是，央行此次采用的存款准备金调整措施属于数量控制手段，而非上调利率即价格控制手段。我们认为，基准利率上调对保险资金投资债券的收益率上升具有更强烈的风向标作用，进而抬升保单资金成本。

我们判断，在短期内，以万能险为代表的利率敏感型保险产品所面临的成本上升压力有限。

此次国寿和平安上调万能险结算利率，并未促成其它主要公司即刻跟进，我们认为，这是因为两大公司对万能险结算利率的调整，并非是迫于通胀压力、信贷紧缩政策所致，而是在09年自身业务结构不断优化的背景下，选择主动出击，提高各自万能险产品的市场竞争力，志在实现2010年1季度保费收入的开门红。