万能险利率未顺市而动

[摘要]各家保险公司近日公布的6月万能险结算利率未能给市场带来多少惊喜。商报记者统计发现，尽管6月A股市场呈强势上涨态势，全月上证指数涨幅达到12．4％、二季度累计涨幅实现24．7％，万能险大亨平安寿险却再度下调其个险渠道结算利率25个基点至4．5％。

新华人寿、友邦保险、太平洋安泰等多家公司结算利率也继续作壁上观，其结算利率仍未见顺势而动，其中一家合资险企5年期账户当月结算利率更是失守3％。

比同档定期存款利率还少0．6个百分点。不少保户纷纷质疑：万能险账户投资不是与股市挂钩的吗？为何呈现这般逆市而动的状态？

另类产品未能救市

一季度末，万能险曾频频曝出停售消息，而除了让产品下架的华泰人寿、泰康人寿外，信诚人寿、友邦保险等险企营销渠道主管也向商报记者表示，公司陆续叫停万能险而转攻养老险。

不过，商报记者也注意到，当传统万能险结算利率在五四三的趋势中越滑越低，不少保险公司力图挽回颓势，谋求主打产品的变局。

一时之间，二季度市场上活跃着一批万能险的变形品种，有的主打双重结算概念，有的主推双重账户特点，还有的引入了投连元素。不过，从6月这些产品公布的结算利率来看，却同样差强人意。

商报记者从新华人寿官方网站上获悉，该公司首创的双重结算概念产品——至尊双利终身万能寿险6月结算利率为月度结算利率3．85％，终了结算利率0．85％。

而在去年A股低潮、金融危机坏消息不断的9月，产品月度结算利率反而有4．88％，终了结算利率也有0．93％，而从产品去年4月诞生以来的结算利率曲线图看，完全呈现单边下滑的态势。

另一款异类产品——瑞泰人寿主打投连险直通车概念的稳赢之选万能险结算利率表现也不甚理想。6月产品结算利率为4．35％，在5月4．45％的历史低位上再跌0．1个百分点。

而该产品去年四季度的结算利率一直维持在5．25％的水平。相对表现好一些的是在账户转换上动脑筋的阳光人寿财富双账户万能险。

产品与股市挂钩最多的进取型账户近2个月的表现略好于一季度，结算利率达到4．85％，而一季度是在4．7％－4．8％的区间水平内。

对于这些另类产品的表现，市场分析认为，保户不应该太执着于产品收益。像新华推的双重结算，实际上是一个颠覆传统的概念。

因为传统万能险每月的结算利率都只能算是浮盈浮亏，而双重结算机制是对月度结算利率与终了结算利率实现分开计息，月度结算利率按月进行复利滚动，终了结算利率是退保时的一次性给付利率。

产品运作获得的浮盈将以更透明的方式计入账户价值，分析表示，新产品还只是一种概念上的尝试，要想撬动市场是不现实的。

瑞泰也是一样，由于它是投连专业户，在万能险和投连险之间实现免费转换，并给付1％的奖励金的做法更多的是一种品牌的建设。

平滑准备金是谜底

根据万能险资金运作有关规定，可以有80％的资金直接入市进行投资，可以说与资本市场的关联度很强。某寿险公司投资部相关人士告诉商报记者。

但商报记者注意到，从上述几款产品收益情况却可窥知万能险结算利率的一路走低难以被A股的春天挽回，这又是为什么呢？

有观察人士向商报记者表示，前期万能险平滑准备金的使用已令产品元气大伤，目前产品收益处于复原阶段，所以A股投资收益并未在当月结算利率中充分表现出来，这是重要的原因之一。

阳光人寿的进取型账户近几个月的情况其实能说明问题，由于这款产品是将进取型账户和稳健型账户分开，则进取型账户可以更多地将资金投入到股市中去，所以账户结算利率可以直观反映出产品与股市的关系。

业内观察人士称。商报记者注意到，这款产品诞生于去年9月，初始的进取型账户结算利率高达5．6％，12月随着A股的探底而跌至4．35％，年初以来由于A股反弹，又爬升了0．5个百分点。

另一方面，我们看到这款产品在去年9、10、11三个月中的结算利率都很高，而这三个月的A股却不理想，这说明公司动用了平滑准备金。

确保新产品上市能有一个轰动效应，但由于阳光人寿规模有限，历史储备有限，所以12月单月锐挫65个基点。上述观察表示。

商报记者了解到，另一个有说服力的例子便是最早以万能险吸金的平安寿险。据悉，中国平安早在2004年就开始推出万能险，经历2007年大牛市后已经积累了大量的储备资金。

有关统计数据显示，截至2007年，中国平安储备平滑准备金高达43亿元。不过，经历2008年资本市场的大幅下跌。

中国平安一年就动用了平滑准备金达28．25亿元，占比为65．7％。依此估算，今年年初，中国平安平滑准备金仅存14．75亿元。

如果再以去年5％的平均结算利率来回报投保人，很可能不到半年准备金就将耗尽。有分析机构认为，平安寿险正是不堪平滑准备金消耗殆尽的压力，才被迫多次下调万能险结算利率。

自去年9月以来已累计5次下调个人万能险结算利率，共计下调1个百分点。长江证券预计，中国平安的平滑责任准备金能支撑其在2009年补贴历史上万能险2．33％的投资收益率，万能险结算利率再度下调也是大概率事件。

上述券商分析还表示：多数险企开展万能险业务是在2006－2007年，特别是2007年才开始逐渐扩大规模，虽然享受了大牛市带来的收益，但由于时间太短以及历史储备较少，在2008年整个权益类市场低迷的情况下，保险公司不得不面临补贴万能险结算利率的困境。

商报记者了解到，目前万能险平均结算利率仅为4％左右，其中国寿与太保都只有3．85％，可见多数公司正趁这波A股单边上涨的行情铺厚平滑准备金。

建议保户长期持有

随着万能险的这波跌跌不休，许多保险专家都建议保户回归对万能险的理性看待。首先，万能险是一种投资型寿险，与传统寿险相比，其可以任意支付保费及任意调整死亡保险金给付金额的‘灵活性’才是最大的亮点。

而不是投资收益，保险代理公司一位团队督导向商报记者表示，而对于一张长期保单而言，由于跨越多个经济周期，所以任何与利率相关的预测都是不准确的。

从投资角度看，利率调高不仅意味着万能险结算利率的调高，也意味着经济回暖，届时其他投资渠道也都会有较可期的收益，所以在投资收益上不应对万能险有过高期待。

上述人士还表示，此前多款万能险停售事件也折射出业内回归产品保障功能的现象，目前市场上的万能险产品大多弱化人身保障功能，去年保监会规定保障比例不得低于账户资金的5％。

但与传统寿险、定期寿险相比，其保障的疾病范畴十分有限。该人士向商报记者分析，通俗地讲，作为投资型险种，万能险与投连险、分红险一样，都只能保障身故或‘生不如死’的重疾。

它在功能上无法替代疾病保障、意外保障以及医疗方面的其他险种，保户在选择时最好能作为辅助的配置。另有观察认为，现行产品停售以后。

保险公司会对万能险重新精算，当新产品面世时也可能预定费率会调到现有水平以下，相对来说收益吸引力将减小。

商报记者注意到，从历史数据来看，万能险结算利率普遍与3年期定存利率相当，但目前市场上万能险平均结算利率多数仍高于5年期定存利率（3．60％），所以尚存下调动力。不过，高昂的初始费用支出也令冲动退保变得不足取。