万能险结算利率仍偏高 吸金术暗藏风险

银保渠道超常的保费增速导致中国平安（601318,SH）前6个月的保费收入同比大增。根据平安最新公告，今年1～6月平安保费收入为925.27亿元，较2008年同期增长了33.93%，增速远远超出市场预期。

在金融危机、保险业面临结构调整、2008年保费基数高的背景下，平安如何实现这么高的保费增速？普益财富保险研究员曾理在接受《每日经济新闻》记者采访时说，今年平安加大了银保渠道的销售，是导致保费超常增速的主要原因。

而银保渠道的万能险为公司寿险保费收入增长做出决定性贡献。万能险是平安吸金的不二法门，但其中也隐藏着今后发展的风险。

万能险结算利率仍偏高

公开数据显示，进入2009年以来，随着银行存款利率的下降，保险公司也纷纷调低了其万能险结算利率，行业内的万能险结算利率大多已经从最高超过5%降至目前的4.5%之下。平安万能险在行业内始终保持了较高的结算利率水平，非常具有吸引力。

尽管从今年1月份至6月份，平安个人万能保险、个人银行万能保险利率均由5.25%降至4.5%，但依然高于5年期定期存款利率3.6%。

而在历史上看来，万能险结算利率普遍和3年期定期存款利率相当。申银万国则预期，平安在未来几个月可能小幅下调结算利率至4.25%，但其结算利率较同业仍有优势。

保费高增速VS银保低利润

有关数据显示，今年前6个月，平安人寿银保渠道贡献保费约162亿元，同比增速约140%。

事实上，银保渠道利润很少，曾理指出，大多数保险公司在万能险方面又没有太多历史储备，继续开展万能险则意味着保险公司今后的投资收益率必须高于其结算利率。而调低结算利率无形之中大大降低了保险公司的负债成本。

如此一来，对于万能险结算利率处于行业内上游的保险公司而言，长期来看是不是意味着亏损？继续加大银保渠道的销售会不会造成更大的压力？曾理表示，这要一分为二来看，银保渠道利润少，但能开拓占领市场，两利相权取其重。

预期国寿保费下滑

业内人士预计，今年1至6月，中国人寿、平安人寿、太保人寿三家寿险公司合计实现保费收入逾2700亿元，相比去年同期基本持平，中国人寿和太保人寿会延续年初的刹车战术。

曾理认为，国寿自2008年10月份以来一直在调整产品结构和期限结构，其二季度保费增速下降甚至出现负增长也在预料之中，甚至会持续到三季度。

法国巴黎银行昨天的研究报告指出，三大中资保险股最看好中国平安，主要由于平安较进取的增长策略，以及其取得长期业务的成本相对较低。