万能险销售方面才比较有吸引力

：2010年开年，存款准备金率的提高，令中长期债券收益率有了小幅上扬的动力。而作为主要与存款、债券收益相挂钩的万能险产品，其收益自然也有望水涨船高。

但值得注意的是，央行此次采用的存款准备金率调整措施属于数量控制手段，而非上调利率即价格控制手段。我们认为，基准利率上调对保险资金投资债券的收益率上升具有更强烈的风向标作用。

进而抬升保单资金成本。在短期内，以万能险为代表的利率敏感型保险产品所面临的成本上升压力有限。业内预期，随着加息兑现的提速，万能险的收益也将保持稳中小幅上升态势，有望突破4%一线。

根据万能险的设计原理，万能险的保单资金成本很大程度上受到3年到5年期定期存款利率的影响。虽然从历史数据来看，万能险结算利率普遍与3年期定存利率相当。

但从2007年、2008年保险公司收益较高的年份来看，万能险结算利率一般都高于5年期定期存款利率。而从业内的经验来看，只有万能险的收益水平超越5年期定期存款，其销售方面才比较有吸引力。

在今年上半年，万能险结算利率的平均数字就在3.82%左右，目前的收益水平有所回升，尽管这一数字仍然难以与2008年中动辄4%以上的收益水平相提并论。

而对于部分万能险结算利率超高的产品，并不排除个别保险公司为了扩大保费收入而用平滑准备金等来维持高收益的做法，但这种情况一般都不能持久。

例如，平安曾在去年9月调低了收益，将8月份4.50%的结算利率降至4.25%，11月份回升至4.375%，而12月份4.50%只是恢复到9月份的水平而已。