结算利率下滑还将延续 万能险短期受困

：万能险结算利率今年以来的下滑趋势让不少投资者坐不住了。结算利率下滑趋势还将延续多久，是否应该及时取回账户的钱，到底应该如何选择保险产品？本期汇丰理财圆桌邀请三位嘉宾就此话题展开讨论。

结算利率下滑还将延续

中国证券报记者：万能险结算利率当前处于下滑通道，是什么原因造成的？

栾成校：万能险是一种新型的附带投资功能的保险产品。万能险每月公布的实际结算利率主要取决于两个因素，即当月实际投资回报率和平滑准备金的使用。

其中，平滑准备金的使用非常关键。简单说，就是保险公司的万能险将以往积累的一部分收益放在某个时间段内释放。

这就好比每期账户是一个小水库，以往所积累的收益是个大水库，平滑准备金的作用就是，当小水库快枯竭的时候，通过从大水库中引水注入小水库，从而使得诸多小水库的水位能维持在一个比较高的位置。

2010年年初以来，受资本市场低迷及低利率的影响，万能险的结算利率逐步下滑，从最高时期的6%，下滑到目前的4%左右。由于资本市场的持续震荡和央行加息的不明确，可以预计万能险的结算利率在短期内仍然会持续低迷。

李大治：万能险的实质就是定期寿险和保底的债券基金相结合的产物。近期银行间拆借市场利率大幅上升，再加上近两个月CPI持续上升，加息的预期比较强烈，这些都应该对结算利率产生正面影响。

然而近期万能险结算利率却反其道而行之开始下滑，究其原因，除了因投资压力增大使保险公司不愿意以过高的资金成本为代价换取业务规模提升外，新会计准则下大中型保险公司无动力推进万能险的销售也是原因。

万能险结算利率的高低应主要取决于投资账户运作的当期市场收益率，但各保险公司在设定结算利率时也会相互攀比，为了促进本公司万能险的销售和扩大保费收入。

有时会动用平滑准备金对结算利率进行补贴。但现在由于新会计准则的实施，保险公司开始有意淡化万能险销售，补贴也在逐渐消失，结算利率下降是正常现象。

李春：万能险通常都设有最低保证收益，并且在最低保证收益的基础上提供浮动利率。由于保底利率的存在，万能险不可能做高风险投资。

投资方向主要为大额协议存款、大型基础设施建设和国债等安全性教高，收益性较为确定的投资工具。因此，万能险的浮动利率通常与央行公布的利率走势和保险公司投资团队的实际投资水平密切相关。

不过，不论央行的利率处于何种水平，各保险公司的万能险结算利率通常都是高于银行的存款利率的。比如银行一年期存款利率最高达4.14%。

而万能险的最高结算利率几乎都超过了这个数值，有的更是高达5%、6%；当利率跌落到2.25%时，大多数万能险的利率还维持在4%上下。

不宜短期退保

中国证券报记者：有投资者担心结算利率继续下滑，想趁结算利率尚在通胀水平之上，取出账户里的钱，对此你有何建议？

李春：由于万能险有保障功能和以复利的方式累计资金的功能，同时它还有保障成本、初始费用、前期的提取费用等各项成本。

因此万能险绝不可以当作短期理财产品来使用，也不能因为购买的时候恰好处于高利率水平就盲目投入，而利率低的时候就盲目撤出，否则会得不偿失。

如果一个家庭既有保障的需求，又有中长期的财务目标，如儿童教育金目标、养老目标等，而且这些目标以安全、稳健为前提，那么万能险就是很好的财务工具。

在利率下降过程中，除非投资者确定能找到收益更好，安全性较高的工具来替代，而且至少把一进一出的资金成本打平，否则不如按原计划执行来得更好。

栾成校：对于万能险的收益，有两个指标必须要明确，即万能险的名义结算利率和实际有效收益。由于万能险需要收取一定的初始费用、管理费、风险保障费用及退保手续费等。

同时某些万能险会设有额外奖励，这些因素会导致名义结算利率与投资者最终的实际有效收益率的不同。在投保初期，这两者的差别会很大。随着保单的存续，两者的差距逐步缩小。因此，短期内退保不是理性的决定。

万能险市场拼的不是一两个月的投资收益高低，而是看长期持续收益能力。高结算利率能否维持，依赖于保险公司的平滑准备金能否继续支持。

李大治：大多数保险公司的万能险产品都要支付较高金额的初始费。以期缴产品为例，第一年初始费交得最多，往往占所交保费的50%以上，前三年比例相对较大，第五年后才相对较小。

若是趸缴产品初始费率一般是3%-5%，而且还有较高的赎回费率。因此，单纯从投资的角度看，万能险适合长期投资，若万能险持有时间较短，只是因为目前收益下降就退保或部分赎回，这会影响整体收益甚至有亏损的可能。

此外，即使最近万能险的结算利率有所下降，但大多数公司的结算利率仍高于五年期定存利率3.6%，应该说这样的收益也并不算低。

可做结构性配置

中国证券报记者：新会计准则是否对万能险产品销售构成影响？哪类投资者适合购买此类产品？

李春：万能险作为中长期理财工具，只要投资者有较为确定的中、长期财务目标和保障需求，能够进行中长期储蓄计划的，万能险都可视为一个很好的选择来进行配置。

但由于万能险是靠复利做长期资金积累，需要前期投入一定的时间和资金，所以万能险的确有些不适合的人群，如老年人群，追求短期效益的、追求高回报的，可支配资金非常有限、预算很低的人群等等。这些人不太适合用万能险处理他们的财务问题。

栾成校：受新会计准则的影响，保险公司销售投连险和万能险的热情会锐减。但是，该新会计准则对于投资人是否购买投连险或者万能险不受任何影响。投资者是否购买万能险，需要考虑自身的财务状况、风险偏好及理财目标等个人因素。

对于理财需求，可以把万能险当作一个结构性理财产品，在保底利率的基础之上追求一个相对较高的收益；对于保障需求而言，万能险具备缴费灵活、不会轻易失效、保额灵活可变等优势。

李大治：保险公司的排名主要取决于在寿险市场的份额占比，因此万能险对公司整体的贡献度不大，从而造成了保险公司对万能险销售的意兴阑珊。

保险公司会根据自身的利益主推不同类型的产品，但对消费者来讲，应该遵循按需投保。从理财的角度看，万能险可作为保本资产进行长期配置。

尤其对于保守型投资者来说，结算利率高于5年定存利率已是不错的收益，购买时尽量选择趸缴且初始费率低的产品，无需过多在意万能险的保障功能。