互联网信贷行业深度报告:“中低端理财”对接“小额贷款”

经营模式。P2P本质是将贷款的某环节“互联网化”。国内主流P2P模式:互联网上获取资金;线下用传统方式获取、审批项目;平台或其他机构提供已支付保费保障计划及其借款担保。模式特点是中小额理财市场与小贷市场对接。盈利主要来自利差和服务费。P2P的现状及发展。12年交易额600亿元左右;统计的21家P2P交易规模3年内增长81倍,借款人增加8倍;P2P机构数增长8倍。投资10万元以上占资金来源60%以上,目前中端投资者为主。预计借款期限中位数3个月,借款金额主要分布在2万-80万,主要用途是短期经营性资金周转。P2P爆发性增长的核心因素。理财市场和小贷市场市场有效对接和监管真空,促使行业规模高速增长,高利差和监管套利保证行业的高盈利,不断吸引新的进入者。资金来源:高收益产品+便利融资渠道。投资产品收益率8%-20%;互联网渠道替代传统物理渠道,低成本聚集资金。资产投向:高风险高收益的小贷。小额贷款实际利率在30%-40%,银行不愿或不能投向的。监管套利:监管真空,杠杆不受限。宏观背景:资金面紧张,行业顺周期运行。09年经济加杠杆后,社会对资金需求旺盛;更多新资金进入该市场,不良能保持较低水平。P2P核心竞争力及未来趋势。在中国,P2P的核心优势是互联网聚集资金,理财市场对接小额贷款;资产方会是明显瓶颈,其贷款客户和高杆杠具有较大潜在风险。未来趋势:近期会继续爆发增长;经济周期、行业周期回落,P2P行业会有明显洗牌,出现负增长,剩下几家大型公司。“剩者”演变为“互联网金融大超市”:凭借品牌和渠道大规模聚集资金,投资产品部分是自身,部分是外包。投资建议:银行业影响很有限;预计P2P发展上限是3000-4000亿;相对而言,P2P对银行业的负债端冲击会大于资产端。P2P高速发展对资产方有优势的小额贷款公司有利。风险提示:宏观经济和监管政策。