外资行理财产品设计剑走偏锋有别于中资行产品

对国内投资者而言,外资行理财产品一直以来都带着神秘色彩,其设计原理和运作机制有别于大部分中资行产品,可以说是剑走偏锋。由于结构设计的复杂性,市场上很少有关于外资行产品收益和实际运作的资料,普通投资者仅能偶尔从媒体报道里发现一些产品信息。哪怕是同一家外资行产品,收益也是高低差别极大。 外资行在国内的两个梯队 外资行在中国由几大阵营构成。第一梯队是几家大型外资行,包括汇丰、渣打、花旗,这些银行在中国都拥有30家以上的机构。
其次是第二梯队,包括东亚、星展、荷银、恒生等,他们一般都拥有10家以上的机构。 从不同银行的产品设计风格来看,目前渣打、花旗、汇丰形成了比较全的产品线。这3家银行主要产品类型大同小异,产品设计各有侧重。总体来说,汇丰相对保守,发行产品数量有所减少；花旗的QDII品种较多,品种完善；渣打的结构性产品发行量和平均收益较高,同时也在加强QDII产品的开发。
熟悉外资行的产品体系 外资行的产品体系和很多中资行不同,大体上可以分为以下3类。 外汇期权产品 这类产品在很多外资行都有,只是不同外资行的称呼不一样。例如渣打叫基本型汇利投资,花旗叫优利存款,汇丰叫双币投资。此类型产品原理比较复杂,实质上是一个外汇期权类交易品种。中资行在外汇交易上,普遍采取实盘交易,有很多类似的平台。而外资行是侧重在外汇期权交易上,通过境外的期权交易中心协助完成。 购买该产品相当于是卖出一个外汇期权给到银行,事先和银行约定好本币和挂钩货币的币种、兑换汇率、期限,银行报一个期权价格。产品到期时,根据外汇市场的表现,银行决定按照何种货币支付已支付保费和收益。
此类投资比较复杂,专业进行外汇投资的投资者才会参与。其主要价值在于可按照想要的价格将货币兑换,而且还能拿取一笔期权费,一般相当于年化收益5%～20%。 建议涉及大额外币之间互相兑换币种业务,特别是外贸进出口行业的投资者可考虑这累产品。期权类投资卖出期权给银行,自身承担风险无限大,同时不同于实盘交易马上就可买入卖出,一般最短周期为1周,流动性较差。对于普通投资者来说,需要有很强的外汇市场判断能力。 结构性产品 结构性产品是目前外资行销售的主力军,本质上是嵌入了期权类衍生品的金融产品。在设计上一般是由债券和期权的组合,债券实现保本,期权提供收益。由于结构性产品引入了金融衍生品,结构复杂,变化多样,几乎可以投资所有标的。识别这类产品的风险和收益,是选择的重点。建议从以下几方面来搞清楚结构性产品的特点。 保本性 结构性产品分为两大类：保本和非保本。一般会直接写在合同上面,体现产品的保本程度。根据银监会对于理财产品的规定,要写明保本条款的产品必须有明确的结构设计。这就意味着,投资者可以明确其最大风险,是已支付保费完全没问题,还是要冒10%已支付保费损失的风险,或者是更高损失。 挂钩标的 挂钩标的即整体产品的表现是取决于哪些品种,如取决于某一只股票,还是某几只股票,或债券、商品等。结构性产品通过金融衍生品间接投资到挂钩标的,最终产品表现很大程度上由挂钩标的表现而定。如A股票和B股票表现不相同,商品挂钩和利率挂钩可能又不相同。在外资行的产品序列里,利率挂钩型产品波动比较小,而且本身设计就很稳定,回报稳定性可与中资行的短期理财产品媲美。而挂钩股票、商品、指数的产品风险较高。 通过挂钩标的选产品,有一个要诀：挂钩标的越少,越单一,产品风险越小；同样数量的挂钩标的,历史走势越一致,产品风险越小。如果产品A有4个挂钩标的,产品B有1个挂钩标的,每个标的走势不会完全一致。结构性产品一般以表现最差的标的为整个产品的标准。标的越少,风险越小。如果都是4个挂钩标的,要以产品的这4个标的走势一致性做判断。挂钩4个股票,一只矿业股,一只医药股,一只百货股,一只科技股,走势大不一样,无法判断该产品今后好坏。 收益条件设置 结构性产品,一般可以设置成看涨、看跌、区间震荡3种,即挂钩标的要上涨、下跌或在一定区间里震荡才能提供收益。定的条件是否苛刻,是否合理,是否符合未来市场行情的发展,是产品表现的关键。未来市场上涨概率比较高,却选择了区间震荡型产品,则很有可能只获得微不足道的短期收益。前段时间有很多挂钩黄金的品种,由于做成了区间震荡型,由于金价大幅上涨而表现不佳。 挑选此类产品,可详细咨询客户经理并研究产品介绍。一般来说,条件很苛刻,区间范围比较小的,一般都不是好产品。 提前终止条款 结构性产品一般会定一个提前终止条款,该条款越苛刻,产品风险越高,甚至可能出现几年无收益的情况。 QDII产品 外资行有大量的QDII产品,大部分都是联结型QDII,即银行用理财产品形式募集资金,然后用于投资海外某些已经运作的基金品种。由于精选的是全球知名基金公司的投资品种,甚至有的产品有10年以上的运作历史。如花旗和渣打,有超过20只以上的基金品种,涵盖债券、商品期货、股票。这其中有许多国际顶尖的共同基金,评级为A级以上。
通过这些产品,可以方便享受到国际一流基金管理人的投资实力。 另外,不少外资行还推出了联结海外债券和商品指数的QDII。其中最有名的为渣打银行推出的UTSN003,瑞银彭博开放式黄金指数投资。从2010 年以来,受益于黄金大涨的牛市行情,一直在所有中外资理财产品中排名第一。QDII由于同时面临着汇率和市场风险,对投资者的投资能力和专业性有很高的要求。如果没有太强专业能力,寻找适合的理财经理帮忙指导是比较关键的环节。
必须关注的风险 选择外资行理财产品,除了掌握以上的不同产品特点和选购要点外,还需要了解一些风险。 （1） 最近市场汇率和股票波动是否大。如果最近波动很大,不建议投资结构性产品。 （2）做外汇期权类产品,一定要充分了解该产品风险。卖出期权给银行,理论上风险无限大,又受最短1周的流动性限制,如果近期外汇市场波动比较大,也不太适合做此产品。 （3）QDII产品由于有全球各个方向的投资品种,每个基金的运作方式又不太一样,必须要充分了解其各自特点才可以进行投资。并且平时要注意关注市场和QDII产品的表现。 （4）外资行一般有比较完善的客户经理+理财经理+投资经理的服务体系,在选择产品和投资时,一定要综合考量这个体系的素质和能力,尽可能挑选专业的理财和投资经理帮助理财。 （5）要注意手续费的问题,一般外汇期权类和结构性产品没有手续费,而QDII手续费比较贵,可能高达2.5%,要比较不同机构的手续费。而且可能同一款基金,在不同银行有同样的QDII产品发行,给投资者更多挑选的余地。另外还要注意的是,有些外资行如渣打,QDII产品在同一个基金公司下面的品种还可进行互换以节省成本。