资金均衡配置和适当的调整能有效控制风险

投资者投资于基金的收益主要来自于基金分红和净值的上涨,其收益的高低主要取决于两个方面：基金管理者（包括基金经理和基金公司的投研团队）的投资能力所创造的超额收益和基础证券市场的上涨。实证研究表明,基金管理者的投资能力确实可以为基民带来超额收益,基金选择时需要重点考虑这方面的因素。当然,由于种种原因,这种超额收益存在一定的波动性和不稳定性；而基础证券市场的上涨对基金业绩的贡献却是举足轻重的,值得基民重视。基础证券市场的涨跌有其规律性和方向性,与经济周期有非常重要的联系。我们接下来将围绕这方面的问题,来探讨如何利用经济周期进行资产配置和基金选择。
基本的资产配置一定要根据经济周期所处的阶段来合理规划。当经济处于景气和繁荣期,股票投资是最具有吸引力的方向,而通胀的压力使得债券的投资不很理想；当经济从增长的高峰开始回落时,股票就成为财富的灾难,债券和贵金属则成为资金安全的避风港,且会带来超额收益率；当经济进入衰退,并逐步显示出景气回升的信号和预期时,股票投资的吸引力开始增强,但不确定性仍然困扰着不同资产价格的剧烈变化,此时,均衡配置和适当的调整是应对风险的有效策略。马丁 普林格的经济周期6个阶段模型总结了经济周期不同阶段,债券、股票、商品等大类资产配置的基本规律。该模型在总结大量历史数据的基础上得出以下结论：阶段1（衰退期,可参考2008年）仅有债券是牛市,阶段2（经济见底,可参考2008年年底、2009年初）仅有商品是熊市,阶段3（经济复苏期,可参考2009年）都是牛市,阶段4（经济快速增长期,可参考2006年）只有债券是熊市,阶段5（经济增速趋缓,见顶,可参考2007年上半年）只有商品是牛市,阶段6（经济见顶衰退,可参考2007下半年）都是熊市。 资产配置在一定程度上决定了基本收益,投资者可以根据上述规律,结合自身的特点,制定出合理的资产配置规划,不需要准确判断出经济周期,只要大方向对就可以了。有了资产配置的大方向,具体的基金选择可以分为两个层次。
第一个层次是类型选择。当经济周期有利于股票牛市时,选择那些高仓位的积极投资偏股型基金或者指数型股票基金；当经济周期有利于债券牛市时,选择那些久期比较长的纯债券基金；当经济周期对债券和股票都有利时,可以依据自身特点平衡配置股票型基金、债券型基金或者混合型基金。
第二个层次是各类型基金内的精选。对于偏股型基金的精选,除了基金的基本实力外（基金经理的投资能力、基金公司的实力）,也可以结合经济周期和基金重仓股票的方向进行精选。经济触底回升阶段,往往周期类股票由于其弹性大和前期的超跌会有超预期的表现。这一阶段,选择重仓持有这类型股票的基金获得超额收益的可能性相对较大；经济快速增长阶段,成长类股票由于其高成长性和不断提升的预期,涨幅和涨速应该都不错。这一阶段,选择重仓持有这类型股票的基金应该是不错的选择；而经济步入稳定增长趋于见顶阶段,增速趋缓,重仓稳定增长类股票的基金是可以考虑的选择方向。其他阶段不利于股市,可以降低股票基金的配置比例或者选择那些重仓防御类股票的基金。至于债券型基金的精选,债券牛市初期可选择那些债券组合久期比较长的纯债基金；债券牛市的中期选择那些组合综合信用等级较低的纯债基金或者偏债基金；债券牛市的后期则选择那些组合久期较短、息票率相对较高的偏债基金。这个时候往往需要考虑债券基金的股票投资比例和能力了,因为此时股票市场往往处于牛市。
目前,世界经济处于复苏阶段,我国经济处于复苏阶段的中后期,考虑到经济转型的压力,有可能还需要一段时间步入快速增长期。在这个阶段,债券市场往往处于牛市的后期,而股票市场则呈现出震荡走高的态势,因此,适度增加股票型基金的配置比重,随着经济周期的进一步回暖和趋向快速增长,可以有效分享经济增长带来的收益。