指数投资升级ETF大有用武之地

近期,光大证券ETF套利出错造成市场极大动荡,以及此后基于沪深两市大盘强劲反弹而带来的赚钱效应,都使得ETF成为了市场投资者关注的焦点之一。
如何在指数化投资趋势下清醒认识ETF并加以利用,显然已成为投资者渴望了解的一条重要投资渠道。9月11日,在深交所“走进券商营业部”的第十二站活动中,嘉实基金董事总经理杨宇应邀作了一场关于“指数投资与ETF”的主题演讲,现场50多名投资者参与分享了他的理论观点和实战经验。
指数投资有优势
“其实指数基金并不复杂。” 杨宇在演讲中做了这样的开场白。他指出,指数基金就是照着指数进行复制而得来的一个基金。指数基金设计最常用的一个方法就是指数复制法,比如要做一个300ETF,投资者可以依葫芦画瓢,按照沪深300指数中各股所占的比重同时买进这300只股票。通过复制指数来投资,投资者所获得的收益就是指数的收益。比如说某个交易日沪深300指数涨了1.5%,那么投资者的指数基金收益就是1.5%。
杨宇还重点讲解了指数基金与主动管理基金之间存在的明显差别,让现场投资者更清晰地了解到了指数基金所具备的投资优势。首先,主动管理基金的目标是战胜指数,而指数基金则是通过复制来跟踪指数,两者间的首要区别体现在管理风格上,前者属于主动管理,而后者则属于被动管理。另外,指数基金的成本比较低,因为只需要跟踪指数,指数基金的换仓动作比较少,正因为如此,指数基金的投资风险要比股票基金等小很多。
ETF：指数投资升级版 随着指数化投资成为一种趋势,指数基金特别是ETF也明显带动了指数化投资的不断升级。据杨宇介绍,在ETF发展最快的美国,有大量的投资者包括中小型个人投资者、保险公司等,都喜欢投资交易型开放式指数基金（ETF）等指数型产品。1995年以来,大约十七八年的时间,开放式基金规模平均增长12%,但是指数基金的平均增长达到24%,ETF的平均增长更是超过60%。
尽管ETF说起来如此简单,但杨宇认为所有指数基金的优点和交易所交易基金的优点,都在ETF方面都得到了很好的体现。
基于ETF具有成本低、透明度好、可分散投资以及交易所交易流动性好等优点,杨宇特别建议投资者通过购买ETF来实现投资收益。具体看,ETF的佣金远远低于股票的佣金,另外卖股票需要交1 的印花税,而买卖ETF不用交印花税。杨宇提醒投资者不要小看交易的佣金和印花税,他认为这些费用其实吞掉了各类投资者利润的很大一部分。
至于怎样买ETF,杨宇说这其实与股票买卖一样简单便利,由于报单非常充分,只要在交易时间内,投资者都可以在交易所买到上市的各种类型ETF。举例而言,如果投资者觉得某一段时间大盘股会涨得好,可以买进沪深300ETF,而如果觉得小盘创业板股会涨得好,则可以买进创业板ETF。
ETF投资应用广
ETF作为目前基金行业发展到最尖端的一种产品,其自身所具备的投资优点可以说一言难尽,但投资者更关心的显然是如何使用ETF来赚取投资收益。对此,杨宇利用通俗易懂的言语为投资者深入浅出地作出了解答。
ETF最常见的应用方式,是抄底做波段。比如去年12月A股跌到1949点的解放底后出现了强劲反弹,反弹买什么呢？买沪深300ETF。投资者那时如果买沪深300ETF,到今年2月即可获取超过20%的收益。但在那波行情中,投资者如果仅仅拘泥于操作单只个股,又有多少人能保证有20%的收益呢？既然准确选股不那么容易,那么投资者转向看好市场的时候,尽可利用ETF这一抄底利器。
其次,在需要把握好市场风格或者大类资产切换的时候,ETF同样可以大派用场。在市场风格出现切换的时候,有了ETF,投资者可以不用费尽心思地去考虑到底买哪只股票会涨会跌,而只需购买ETF来应对行情,这个ETF的收益就是风格转换向好的板块收益。比如医药行业指数回调,消费行业指数向上,投资者就可以通过卖出医药行业指数ETF、买入消费行业指数ETF来兑现风格转换红利。
第三,ETF套利。在光大证券“乌龙指”事件后,ETF套利开始为市场所关注。“ETF套利说起来不简单,但其实也没有那么复杂。”杨宇说。关于ETF与ETF标的股的关系,杨宇利用果篮与水果的关系来做了个形象的比喻,进而道明了ETF套利的操作原理。比如沪深300ETF,它就是一个果篮,其包含的300只标的股就是这个果篮里装着的300种不同水果。假设这个果篮卖50块钱,但超市里这些水果加在一起只需花45块钱就能买到,那么你就可以到超市里把这些水果买来做成一个果篮以50块钱卖掉,赚5块,这实际上就是类似的ETF套利。
当然,ETF可以套利的前提,是其二级市场的买卖价与申购赎回价之间存在价差。 此外,通过ETF操作,投资者还可以实现“T+0”回转交易。那么,如何通过ETF操作来实现“T+0”回转交易呢？杨宇解释,基于ETF申购赎回的交易规则,投资者买入一篮子股票,换成ETF卖出,或者买入ETF,换成一篮子股票卖出,都可以实现“T+0”的回转。当然,这只是一种变相“T+0”。
另外,据杨宇介绍,利用ETF和融资融券结合操作的办法来实现“T+0”回转交易,也是目前私募界比较流行的一种做法。如果预判当天市场会跌,投资者可以先融券卖出一个ETF,市场跌下来以后可以再融资买入一个ETF。最后,投资者利用低点融资买入的ETF归还高点融券卖出的ETF,实现一定的投资收益。
四要素选择ETF产品 在谈到针对ETF产品的选择时,杨宇特别提醒投资者关注四个方面的问题：首先,了解自身的投资需求；第二,指数选择至关重要；第三,关注ETF的规模和流动性；第四,跟踪误差不可忽视。 投资需求与投资者的目的息息相关,杨宇为此用了一个形象的比喻进行说明。这就好比要做莲藕排骨汤,你一定得买莲藕和排骨,如果你光买西红柿或者鸡蛋,那么莲藕排骨汤也就无从做起。从这点上看,可以说投资者的需求决定了投资者要去买什么,也就是说投资者的需求决定了他应该选择一个怎样的指数,因此投资者也就有了了解指数特点的必要。
目前,市场上的各种指数令人眼花缭乱,沪深300、中证500、消费指数、医药指数等等,不一而足。投资者若要获得相关指数的良好投资回报,也就必须对该指数做到足够了解,方能给自己的指数选择形成正确的指导。
另外,面对跟踪同一指数的ETF,投资者还应该掌握一些选择的窍门。杨宇说,跟踪误差低就好比一盘质量更好的菜一样,投资者在选择ETF的时候,切莫将价格与质量本末倒置。比如你想做一份拌黄瓜,由于贪图便宜而买了价格更低的蔫黄瓜来做原料,这样导致的结果将是你只能吃蔫了的拌黄瓜,甚至吃不成拌黄瓜。
杨宇最后指出,在证券市场不断创新的时代,为了满足不同投资者的不同需求,其实市场已经开发出众多的产品与交易机制,只要投资者真正了解了这些新产品新机制,开启投资新思路预期的投资收益并非遥不可及。