银行业2013年4月份月报:理财业务清理带来不确定风险,短期适度谨慎

央行公布2013年3月份及2012年一季度数据,3月末,广义货币(M2)余额103.61万亿元,同比增长15.7%,狭义货币(M1)余额31.12万亿元,同比增长11.9%,当月人民币贷款增加1.06万亿元,同比多增515亿元。当月人民币存款增加4.22万亿元,同比多增1.27万亿元。2013年第一季度人民币贷款增加2.76万亿元,基本符合我们前期的预期。
从3月份当月新增贷款的结构看,票据融资和1月份的情况不同,又出现了正向的增加,同时于去年11月份和12月份情况不同,中长期贷款出现了正常的增加,整体中长期贷款占新增贷款的比重为40%,相对于2012年11月份的仅29%和12月份的10%有了迅速的提升,不过与1月份和2月份的情况相比出现了明显的下降,短期贷款的占比有所提高。
长期看银监会清理业务的8号文如果能严格执行,将逐步化解资产池资金期限错配的风险,并且正式为非标准化债权资产正名,有利于业务的长期健康发展,但是短期内,对于银行和都有一定的不确定影响。首先:银行的理财业务尤其是非标准化债权投资的理财业务短期内需要压缩规模,新发理财产品将受到影响;其次,对商业银行短期内的经营业绩带来一定的负面影响,再次,从宏观层面上看,则会对整体社会融资总量的增长带来一定的负面影响。
银监会发布《关于深化小微金融服务意见》,对于开展小微金融服务得力的优秀银行在网点开设、资本计量、资金来源和资产证券化方面给予进一步的政策优惠和支持。本轮银行股在经过快速上涨之后,目前已经累计了较大的历史涨幅,而且银行股本轮的上涨逻辑在于经济复苏带来的资产质量拐点和业绩超于预期以及估值的极为低估,目前这些利好因素可能已经逐步消化,未来的进一步上涨需要新的推动因素,而理财新规的颁布又对后续的资产、负债以及中间业务的发展带来一定的不利影响,整体我们认为短期内对于银行股的投资需较为谨慎,我们需要等待后续政策的进一步明朗或者有无缓冲政策的颁布,以对银行未来的投资机会作出更加明确的判断。
我们暂时维持前期投资评级和前期重点品种。但是我们需要提醒投资者的是投资银行股的逻辑可能已经发生了微妙的变化,目前主要的投资风险在于理财新规的中长期影响和宏观经济复苏以及资产质量变化不及我们前期预期的风险。