分红险大震荡、红利演示统一调整为70% 7月1日起生效

　　原标题：分红险大震荡！红利演示统一调整为70%，7月1日起全行业生效

　　来源：精算视觉

　　作者：精算君Alex

　　导读：占据保险市场“半壁江山”的分红险未来会走向何方？

　　今年2月21日，中国银保监会发布了《关于强化人身保险精算监管有关事项的通知》（以下简称《通知》），对分红险的红利演示做出了更加严格的限制。

　　《通知》中关于分红险红利演示的具体要求主要有两点：第一，演示的红利分配比例统一调整为70%（之前可以高于70%）；第二，只能使用“利差”进行红利分配演示（之前还可以使用“死差”和“费差”）。

　　按此规定，目前市面上几乎所有的分红险都不符合监管要求，需要对分红演示和产品进行调整，因此对于部分以分红险业务为主的公司而言可谓是“杀伤力极大”。

　　而监管所给出的调整期限，就是不久之后的7月1日。

原保费收入合计6，768.3亿元，更是占到人身险公司前五大产品原保费收入的半壁江山，达52.9%”。（详见文章《分红险成 寿险吸金利器：2019保费贡献达53%，个别公司占比超90%》）

年金险的预定利率上限已经被从4.025%下调至3.5%），对于投资者的吸引力也会逐渐减弱。

　　进而，提供较高非保证收益的分红险和投连险将会进一步成为市场主流。

　　以香港保险市场为例，由于美元已经且将长期处于超低利率环境中，美元分红险的保费规模目前在香港市场的占比接近70%，属于当之无愧的“热门产品”。

　　因此，分红险的市场动态是值得我们长期关注的。

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　　分红险的红利从哪里来？

　　有关于分红险的运作机制，我之前的文章已经介绍过多次，这里就不多做赘述。

　　简单描述就是，精算师在做分红险产品定价的时候，会使用更为保守的定价假设，来计算一个更高的产品费率（相当于多收客户一定的保费）。

　　而实际的经营结果在一般的情况下会优于之前的定价预期，因此保险公司大概率会产生一定的“经营盈余”，在分红险业务下也被称为“可分配盈余”。

　　分红险产生的“可分配盈余”主要来源于以下几个因素（以“三元素定价法”为例）：

• 如果保单实际的投资回报高于预期，就会产生“利差”收益；

• 如果保单实际的保障理赔支出低于预期，就会产生“死差”收益；

• 如果保单实际的相关费用支出低于预期，就会产生“费差”收益。

香港分红险的发展比较成熟，每个分红险业务都可以拥有自己的投资策略，包括固收类资产和权益类资产的投资占比、是否会使用金融衍生品工具、是否会主动调整资产组合等多个维度，其红利演示与该产品对应的投资策略息息相关，具体表现为：

• 固收类资产占比较高的分红险产品，红利预期收益较低，但波动性较小；

• 权益类资产占比较高的分红险产品，红利预期收益较高，但波动性较大。

　　在分红险定价的时候，精算师会使用经济情景模拟器（Economic Scenario Generators）来对该业务未来的投资情况进行上千次的模拟演示，将各个保单年度的红利结果从大到小排列，并将第25分位数、第50分位数和第75分位数分别作为该保单年度的乐观、预期和悲观分红情景演示。

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