幸福人寿半年亏14.45亿 核心偿付能力下滑107%

　　近日，幸福人寿在中保协官网上披露的前两个季度偿付能力报告显示，其净利润一季度为-8.66亿元，二季度为-5.79亿元，2018年上半年累计亏损14.45亿元，相比去年同期亏损10.92亿，亏损幅度上升32.33%。

　　值得注意的是，根据银保监会公布的上半年保费数据，在净利润进一步承压的同时，幸福人寿今年上半年规模保费收入仅81.74亿，相比去年同期下降52.50%。

　　在回应媒体时，幸福人寿称，由于价值型业务首年费用投入较高，保费对应的手续费及佣金支出、业务管理费等支出同比下降幅度低于保费下降幅度，上半年单位保费投入费用高于去年同期，因此公司今年上半年内净利润出现亏损。

　　“万能险占比较高的险企，当下需要重新搭建传统的个险营销渠道，需要面对保费增速放缓或者退保大量出现的现金流压力，以及来自保险公司资产端和负债端的运营压力。”8月18日，一位保险行业专家直言。

　　成立前8年均未能盈利

　　近期公开披露的2018年第二季度偿付能力报告中，幸福人寿第一二季度分别实现保险业务收入39.89亿和28.02亿，净利润分别亏损-8.66亿和-5.79亿元，净资产从去年四季度的82.62亿一降再降到今年二季度的70.18亿。其中，第二季度相比第一季度净资产直降超10亿。

　　事实上，成立近11年的幸福人寿，前8年都未能实现盈利。在2009年至2014年间净利润依次亏损2.45亿元、4.5亿元、7.37亿元、7.91亿元、7.53亿元、3.93亿元，共计亏损超20亿元。

　　从2014年到2015年，幸福人寿一改不足百亿规模的保费收入，保费规模快速升至200亿以上，代表万能险的保户投资款新增交费更是数倍增长，占规模保费的比例达到一半以上，这让其2015年实现盈利3.35亿。

　　然而好景不长，随着万能险监管收紧，2016年该公司净利润再度大幅缩水，数据显示，2016年该公司净利润下降幅度高达94.6%，仅为1801.59万元。到2017年，面临万能险保费收入的持续下滑，公司第一二季度净利润亏损情况逐渐出现。

　　与净利润亏损同时出现的是，幸福人寿的偿付能力依然承受较大压力。今年第一二季度，其综合偿付能力充足率分别为159.47%和151.50%，下滑至逐渐接近150%的预警线。其核心偿付能力充足率分别为116.83%和107.64%，也逼近100%的预警线。

　　保费下降万能险反升196%

　　幸福人寿今年上半年保险业务收入的大幅下滑，与其保费收入的大幅下跌关系密切。

　　银保监会8月17日发布的2018年1-6月人身保险公司原保险保费收入情况表显示，幸福人寿今年上半年原保险保费收入和保户投资款新增交费分别为67.91亿和13.83亿，实现规模保费81.74亿，相比去年1-6月的原保险保费收入167.42亿和4.66亿，规模保费下滑52.50%。

　　值得关注的是，在原保险保费收入下滑的同时，代表万能险的保户投资款新增交费再度出现上升的局面，上升幅度为196.50%。

　　来自中债资信评估有限责任公司的数据显示，截至今年一季度末，银保渠道依然是公司第一大保费收入来源，占比75.3%，相比去年年末的84.78%，占比有所下降。个险渠道保费收入构成比例刚达到20.25%，开拓空间仍有待提升。

　　2017年年报数据显示，报告期内，公司普通寿险占比为84.38%，同比上升4.17%。分红险占比10.23%，同比下降4.61%。健康险占比4.15%，同比上升0.79%。意外伤害险占比1.15%，同比下降0.32%。万能险占比最低，仅有0.07%，同比下降0.02%。反观2015年，其万能险的占比一度达到保费收入的六成左右。

　　保费结构的改变，或让幸福人寿颇感转型压力。来自投资端的受限，则暴露出幸福人寿对资产投资管理能力的缺陷。

　　今年6月，银保监会针对保险资金运用问题，向幸福人寿下发一则监管函。该监管函显示，2017年10月至11月,检查组对该公司保险资金运用情况进行了专项检查，发现该公司存在资金运用制度不健全、投资团队人员不足、未按规定开展投后管理等问题。

　　基于资金运用的种种问题，幸福人寿被责令制定详细方案，对资金运用情况进行全面整改。整改期限为监管函下发之日起6个月,整改期间不得新增股权和集合资金信托计划投资。

　　幸福人寿2017年年报数据则显示，截至2017年12月31日，公司股权投资额达31.59亿，长期股权投资3.7亿，信托计划投资169.35亿，贷款类合伙企业及股权计划投资3.18亿，仅这几项合计投资达200亿左右。中债资信评估报告评估报告称，公司信托计划、未上市股权基金、长期股权投资和未上市股权投资合计占比在2017年末和2018年1季度分别达39.04%和43.54%。

　　“补血”30亿扭亏效果有待观察

　　在经营业绩和偿付能力不乐观情况下，7月2日，银保监会下发行政许可，同意幸福人寿在全国银行间债券市场公开发行10年期可赎回资本补充债券，发行规模不超过30亿元。

　　这是幸福人寿继在2015年发行规模30亿的10年期固定利率4.00%的资本补充债券后，再度通过发行资本债券“补血”。

　　中债资信评估报告显示，2018年1季度，幸福人寿业务结构中传统寿险贡献度从2016年的80.20%增长至2017年末的84.38%，又在2018年一季度回落至68.52%，业务结构有所波动，未来转型稳定性仍有待观察。

　　从保单品质来看，公司2017年13个月和25个月的续保率分别为92.80%和94.60%。但退保率从2015年的14.59%逐渐上升至2017年的22.13%。

　　从投资收益来看，幸福人寿公司2018年第一季度投资收益为负值，整体来看投资结构较为合理，风险相对可控，但公司盈利对投资收益存在一定依赖，易受资本市场波动影响。

　　这正展现幸福人寿在保险业务和投资业务两端的压力：保费收入的下滑带来资金缺口，退保金的居高不下让资金充裕度更受考验。而在2017年依赖投资，最终实现业绩扭转的幸福人寿，今年遭遇到来自监管和市场的双重压力比去年形势更为严峻。

　　有保险专家在谈到依赖“万能险”的中小险企业务发展及保险资金运用时认为，保险业务应该以风险保障和长期储蓄类业务为主，短期理财类业务为辅，长期性保障性产品才是保险价值的真正来源，尽管面临转型阵痛但最终却“不得不变”；在保险资金运用方面，中小险企应学习大中型险企，应以固定收益类为主，股权、股票、基金等非固定收益业务为辅。

　　“战略定位、经营模式、业务结构、人才储备等，在万能险贡献规模保费的时代，中小险企和激进型险企尚还感受不到重要性，如今都要‘补上这一课’，保险市场是更加综合和专业的金融市场，资产端和投资端都需要经营好。”上述保险行业专家称。

　　从规模型业务转型价值型业务的高额成本，仍是幸福人寿必须面对的问题。此外，尽管在2016年底和2017年初幸福人寿两度增资高达近70亿，今年二季度末其综合偿付能力充足率下滑为151.50%，核心偿付能力充足率下滑为107.64%，接近预警线。