前海人寿等四家险企亏损严重

　　央行千万级罚单传递出来更重要的信号是，违法挣的所得无论多少都会被没收，另外还会在此基础上给予一定倍数的罚款，以警示支付机构不要抱有侥幸心理。

　　一半是海水，一半是火焰。

　　截至8月5日，在72家统计内寿险公司中，共有60家披露了今年二季度偿付能力报告，盈利和亏损几乎各占一半。其中，阳光人寿、中邮人寿二季度盈利领先，前海人寿、天安人寿、君康人寿和华夏人寿盈利堪忧。

　　北京大学经济学院风险管理与保险学系主任郑伟表示：“净利润能够反映保险公司在一定会计期间的经营成果，是重要的财务指标，其中包括保险业务收入、投资收益、赔付支出、退保金、保险责任准备金、手续费及佣金、业务及管理费、所得税费用等项目。不过，不能片面看净利润，因为有些项目涉及精算假设，比如保险责任准备金，不同的精算假设会导致不同的准备金金额，从而影响净利润。”

　　此外，在60家披露二季度偿付能力报告的寿险公司中，40家偿付能力出现下滑，占比66.67%。根据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》的要求，偿付能力不达标的寿险公司有3家，分别是中法人寿、新光海航人寿和吉祥人寿。

　　7家公司由盈转亏

　　二季度盈利最多的寿险公司当属阳光人寿。偿付能力报告显示，阳光人寿净利润从一季度（末）的9.24亿元提升至二季度（末）的14.64亿元，即阳光人寿二季度当季盈利14.64亿元。与此同时，阳光人寿的偿付能力略有波动，综合偿付能力充足率由217.79%下降至216.12%，核心偿付能力充足率由189.71%下降至188.56%。

　　中邮人寿二季度盈利4.51亿元，相较一季度的3.21亿元，环比增长40.5%，这意味着中邮人寿上半年盈利7.72亿元。不过，中邮人寿综合、核心偿付能力充足率下滑明显，综合偿付能力充足率从一季度末的205.78%下降至169.43%，核心偿付能力充足率从一季度末的185.36%下降至152.51%。

　　究其原因，与中邮人寿长期销售短期趸缴理财产品所带来的现金流、偿付能力压力不无关系。今年2月，中邮人寿增资获批，从100亿元增至150亿元，是上半年获批增资金额最高的寿险公司。在2009年成立之初，中邮人寿初始注册资本仅5亿元；2012年首轮增资，注册资本增加至20亿元；2013年和2014年，先后获得20亿元、25亿元的增资，注册资本增加至65亿元；2016年和2017年，再次获得15亿元、20亿元的增资，注册资本增加至100亿元。

　　另一方面，共有5家寿险二季度由亏转盈，分别为珠江人寿、英大泰和人寿、和泰人寿、复星联合健康和中融人寿。具体而言，珠江人寿一季度（末）净利润-1.66亿元，二季度（末）2.86亿元；英大泰和人寿一季度净利润-2.04亿元，二季度0.72亿元；和泰人寿一季度（末）净利润-0.27亿元，二季度（末）0.15亿元；复星联合健康一季度净利润-0.11亿元，二季度0.28亿元，但偿付能力大幅下降，综合、核心偿付能力充足率均从559.37%下降至331.56%，下降近230个百分点；中融人寿一季度（末）净利润-2.07亿元，二季度（末）2.42亿元。

　　由于公司部分投资项目兑现收益，利润进一步得到释放，所以当季净利润达到2.86亿元，实现了“扭亏为盈”，至今已经实现净利润1.2亿元。后续需要做的是平衡投入与产出、发展与利润。从目前来讲，一个是严控成本，并提高投资收益。预计2018年仍将实现连续第四年盈利。

　　不过，还有7家寿险公司二季度由盈转亏。其中，君龙人寿一季度净利润0.02亿元，二季度-0.08亿元；复星保德信人寿一季度（末）净利润0.08亿元，二季度（末）-0.1亿元；陆家嘴国泰人寿一季度（末）净利润0.16亿元，二季度（末）-0.13亿元；瑞泰人寿一季度（末）净利润0.17亿元，二季度（末）-0.13亿元；中荷人寿一季度（末）净利润0.72亿元，二季度（末）-0.06亿元；君康人寿一季度（末）净利润8.62亿元，二季度（末）-5.6亿元；华夏人寿一季度（末）净利润32.49亿元，二季度（末）-2.03亿元。

　　资产驱动型公司还欠账

　　二季度盈利堪忧的是前海人寿、天安人寿、君康人寿和华夏人寿。前海人寿一季度末的净利润-4.3亿元，二季度末的净利润-12.81亿元。前海人寿二季度综合偿付能力充足率130.05%，相比于一季度的122.83%提高约7个百分点；核心偿付能力充足率65.02%，相比于一季度的61.41%，提高近4个百分点。诚然，前海人寿偿付能力略有提升，但仍接近红线。

　　天安人寿一季度（末）净利润-6.85亿元，二季度（末）-9.97亿元，二季度持续亏损。与此同时，天安人寿偿付能力愈发接近红线，综合偿付能力充足率从一季度（末）的112.59%下降至100.34%；核心偿付能力充足率从91.26%下降至80.49%。

　　事实上，2010-2014年，天安人寿始终处于亏损状态，2015年虽扭亏为盈，但好景不长，随着对万能险等业务的从严监管，天安人寿净利润如今再度承压。

　　君康人寿、华夏人寿是二季度由盈转亏的典型。君康人寿从一季度（末）的净利润8.62亿元，二季度（末）-5.6亿元。与此同时，偿付能力有所下滑，综合、核心偿付能力充足率从150.35%下降至129.9%。

　　华夏人寿一季度（末）净利润32.49亿元，二季度（末）-2.03亿元。不仅如此，华夏人寿保险业务收入也从505.86亿元下降至209.15亿元；综合偿付能力充足率从124.89%下降至123.78%；核心偿付能力充足率从99.12%下降至98.52%。

　　值得观察的是，2014年、2015年，华夏人寿万能险占比分别为95.51%、96.68%；2016年降至75.19%；2017年进一步下降至50.39%，但占比仍过半；2018年1-5月，占比下降至28.39%。

　　对此，一位不愿具名的寿险公司高管坦言：“部分寿险公司在业务结构调整期保费流入下降，同时退保金大幅增长，满期给付总量仍处于高位，现金流出压力持续上升。部分寿险公司过去高度依赖中短存续期业务，资产负债错配严重，现金流面临严峻考验。”

　　偿付能力报告显示，从去年二季度（末）至今年一季度（末），华夏人寿净现金流持续净流出283.27亿元；今年二季度（末），这一情况有所好转，净流入21.79亿元。不过，华夏人寿在未来三季度退保支出相对较大，现金流压力有所增加。

　　“截至6月底，公司实现净利润30亿，较一季度末下浮2亿，属于正常的阶段性波动。二季度受到股票市场下行影响，投资收益率较一季度有一定程度下滑，但整体维持稳定。”

　　除上述3家寿险公司外，二季度净利润、偿付能力欠佳的寿险公司，以曾经负债端依靠万能险，资产端在二级市场“买买买”的资产驱动负债型公司为主。例如，截至6月28日，天安人寿权益类资产账面余额占上季度末总资产比例23.1%。

　　对此，国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生对21世纪经济报道记者总结称，受万能险停售以及业务转型的影响，一方面，这些寿险公司为应对现金流压力，可能会影响到其投资资产的规模，从而会影响投资收益。不排除为应对现金流风险，改变资产配置策略，提升资产的流动性，这也会影响到投资收益。此外，前段时间资本市场的形势不甚理想，权益类投资确实受影响。另一方面，与之前相比，规模保费下滑，对成本的分摊效应减弱，也可能会加剧亏损的程度。

　　3家公司偿付能力不达标

　　其中，中法人寿综合、核心偿付能力充足率一季度-5226.32%，二季度下降近900个百分点，达到-6138.92%。此外，中法人寿二季度保险业务收入0；净资产不适用；净亏损0.17亿元。

　　对此，中法人寿表示，偿付能力不足的原因是，公司资已支付保费长期未得到补充，在以风险为导向的偿付能力评估体系下，经营费用支出导致实际资本持续下降，总体偿付能力低于监管要求水平。

　　当前，中法人寿面临三大主要风险：一是偿付能力不足，因资已支付保费长期未得到补充，在以风险为导向的偿付能力评估体系下，经营费用支出导致实际资本持续下降，总体偿付能力低于监管要求水平。二是流动性不足，自2005年成立以来，资已支付保费从未得到过补充，已消耗殆尽，现金流持续净流出，自2017年4月即出现流动性枯竭情形。三是人员不足，因目前偿付能力不足，经营费用管控，导致人员流失，招聘困难，存在部分关键岗位人员配备不足，无法保证履职的风险。

　　作为中法人寿的难兄难弟，新光海航人寿二季度末综合偿付能力充足率-421.34%，较一季度末的-437.54%略有收窄，但是偿付能力依然严重不足，并据其预测三季度末的偿付能力-433.86%。

　　此外，吉祥人寿综合偿付能力充足率从一季度（末）的78.87%提升至82.73%；核心偿付能力充足率从一季度末的71.6%提升至75.58%，但尚未达到标准。此前不久，经历了3个月的空缺，吉祥人寿董事长人选终于尘埃落定，黄志刚接替辞职的周涛。未来，能否带领吉祥人寿走出泥潭，黄志刚肩上的担子着实不小。

　　根据《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》的要求，保险公司核心偿付能力充足率达标标准为50%、综合偿付能力充足率达标标准为100%、风险综合评级达标标准为B类以上，三个指标同时达标的为偿付能力达标公司；任意一项指标不达标的，为偿付能力不达标公司。以此为依据，中法人寿、吉祥人寿和新光海航人寿偿付能力不达标。