一季度上市险企盈利猛增 寿险一哥之争愈演愈烈

　　刚比拼了年报，2018年第一季度“成绩单”又新鲜出炉。截至4月27日，4家A股上市险企一季度业绩报告悉数披露。从保险业务收入看，增速有所放缓，其中，中国人寿保费收入出现同比下降；从净利润看，均实现两位数以上增长，中国人寿增速高达119.8%；从投资收益看，均有所下滑，新华保险同比下降0.23亿元。

寿险“一哥”易主

　　中国人寿与中国平安的“一哥”之争，似乎有了阶段性结果。

　　数据显示，第一季度，中国人寿实现保费收入2434.2亿元，同比下降1.1%；中国平安保费收入2938.02亿元，其中，平安寿险及健康险业务规模保费2305.85亿元，同比增长24.9%。

　　“乍看之下，中国人寿的保费收入仍高于平安寿险及健康险业务，但并未分项披露寿险及健康险业务，保费收入中可能还包含了财产险业务收入，扣除之后，可能已经被中国平安超越。”一位保险业资深分析师告诉《国际金融报》记者，“更何况，中国人寿的保费收入呈下降趋势，平安寿险及健康险业务则保持两位数增长。”

　　其实，中国平安超越中国人寿，拿下寿险“一哥”地位早有迹象。

　　在原保监会披露的1月至2月保费数据中，中国平安进一步缩短两者原保险保费差距，规模保费已连续第2个月超越中国人寿。

　　数据显示，中国人寿2月原保险保费收入1546亿元，中国平安2月寿险业务原保险保费收入1507亿元，差距仅39亿元；1月，中国人寿原保险保费收入1268亿元，中国平安寿险业务原保险保费收入1175亿元，相差93亿元。

　　与2017年前2个月相比，情况发生了巨大变化。2017年2月，中国人寿原保险保费收入1899亿元，中国平安寿险业务原保险保费收入1251亿元，相差648亿元；2017年1月，中国人寿原保险保费收入1612亿元，中国平安寿险业务原保险保费收入仅963亿元，相差649亿元。

　　尽管“一哥”之争看头十足，但仍无法掩盖整体保费增速放缓的现实。

　　以新华保险为例，交银国际分析，保费收入小幅增长主要来自续期保费，新单保费收入同比下降约一半。具体来看，第一季度保费收入为394.34亿元，同比增长5.9%，在上市同业中处于中等水平，增长主要来自续期保费收入的贡献，而新单保费同比大幅下降。第一季度续期保费增长贡献保费收入增速22.7个百分点，但首年保费拉低保费收入增速17个百分点。个险渠道首年期交同比下降49.5%，其中，十年期及以上保费同比下降59.7%。

　　此外，中国太保2018年一季度保险业务收入1218.31亿元，同比增长20.3%。其中，太保寿险实现保险业务收入903.12亿元，同比增长20.5%；太保产险实现保险业务收入313.94亿元，同比增长19.5%。而2017年第一季度，中国太保实现保险业务收入1012.83亿元，同比增长29.5%。

　　净利润猛增藏玄机

　　与保费收入不同，4家上市险企一季度净利润猛增。

　　中国人寿、中国平安、新华保险、中国太保的净利润分别为135.18亿元、257.02亿元、26.09亿元、37.51亿元，增速分别达119.8%、11.5%、42%、87.6%。其中，如果按保险子公司执行修订前的金融工具会计准则的法定财务报表利润数据计算，中国平安集团净利润305.48亿元，同比增长32.5%。

　　相比之下，中国人寿净利润增速最快。对此，中国人寿的解释是：业绩大增的主要原因在于“传统险准备金折现率假设更新”，2017年第一季度传统险准备金折现率假设的更新增加了保险合同准备金（即减少利润），而2018年第一季度该项假设的更新减少了准备金（即增加利润）。

　　对此，海通证券非银金融团队表示，基于目前的利率水平，测算出折现率假设基准曲线的上行趋势将在2018年至2019年成立，叠加剩余边际的稳定摊销（释放利润），预计未来两年利润高增长无忧。

　　需要指出的是，中国太保的净利润增速十分亮眼，还获得股东“加持”。最新资料显示：中国太保获施罗德投资（SchrodersPlc）于4月20日在场内以每股平均价34.0641港元增持471.04万股或0.17%，涉资约1.6亿港元。增持后，SchrodersPlc最新持股数目约为3.6146亿股，持股比例由12.85%增至13.02%。

　　受国内国外权益市场大幅波动，保险资金权益投资收益下滑，影响了投资收益率。所幸，上市险企加大对长久期国债、政策性金融债等固定收益资产的投资，来优化资产配置。

　　具体来看，截至3月31日，中国人寿投资资产为2.66万亿元，第一季度总投资收益率为3.94%，同比下降0.65个百分点；中国平安保险资金投资组合规模为2.56万亿元，第一季度保险资金投资组合年化净投资收益率3.7%；新华保险第一季度投资资产为6950.15亿元，同比增长1%，实现投资收益76.25亿元，同比略降0.23亿元；中国太保投资资产11200.56亿元，较上年末增长3.6%。

　　今年以来寿险保费承压有多方面原因：一是严监管之下，产品期限、领取方式、保障方式等都有新要求，产品销售难度比原来更大；二是市场资金紧张，其他理财产品收益率提升，保险销售受到冲击；三是去年同期的基数较高。