2018年前两月万能险增速反弹

　　曾经险企疯狂举牌，让提供资金支持的万能险赚足了眼球。当保险回归本源、投资服务主业和实体之后，万能险也伴随着险资投资渐回平静，尤其自去年10月起中短存续期人身险销售受限之后，以万能险主为的保护投资款新增缴费增速明显放缓，去年四季度收入1240亿元，低于全年增速。不过，保监会4月3日公布的今年前两个月的这一指标却再次反弹，部分公司正在将万能险视为吸金神器。

　　成败万能险

　　自从保险业将功能之一明确定位为家庭资产配置、发挥理财作用之时，具有灵活操作的万能险在市场上日渐盛行。2014年全年人身险行业保户投资款新增缴费为3916.75亿元，而在2015年2月万能险费改取消了最低保证利率不得超过2.5%的限制，并且最低保证利率由保险公司根据产品特性、风险程度自主确定后，这一年新增缴费涨至7646.56亿元，同比增长近95%。从此，万能险拉开了疯狂的序幕。

　　2016年，万能险出现了爆发式增长。保监会公布的保户投资款新增缴费增至历年峰值，达到11860.16亿元，同比增长55%。

　　与此同时，随着投资渠道进一步放开，万能险的收入有了更多的出路，尤其投资股市放闸之后表现尤甚，在2016年，险企利用万能险保费频频举牌风靡一时。如安邦与富德生命争夺佳兆业、安邦保险增持中国建筑、多家险企围绕万科控股权掀起一轮又一轮的争夺高潮，而每一次险资的介入必然影响股价甚至公司治理。

　　一时间，由于频频举牌，让万能险保费与资本市场的野蛮人等联系在一起。2016年底，证监会主席刘士余曾对此怒斥，“你用来路不当的钱从事杠杆收购，行为上从门口的陌生人变成野蛮人，最后变成了行业的强盗，这是不可以的”。“你在挑战国家金融法律法规的底线……这根本不是金融创新。”而他提到的“你”，无疑便是指保险资金。

　　当时保监会副主席陈文辉也指出，有的保险公司主要提高资产管理水平，把公司能否盈利寄希望于资产管理能力，指望保险公司的资产管理能力比专业机构强，这是不切实际的。“绕开监管的套利行为，严格意义上就是犯罪。”

　　监管突变

　　所谓万能险，是包含投资和保障两大功能的人身险产品，投保人将保费交到保险公司后会分别进入两个账户，一部分进入风险保障账户用于保障，另一部分进入投资账户用于投资。其中保障额度和投资额度的设置主动权在投保人手中，可根据不同时期的需求进行调节，投资账户的资金由保险公司代为投资，投资利益上不封顶，下设最低保障利率。与其他险种相比，万能险的优势在于缴费灵活、保额可调整，同时保单账户价值也领取方便，可以随时领取保单价值金额。

　　正因万能险具有这样的优势，在利率市场化、投资开始放闸之后，万能险刮起了一阵旋风。

　　事实上，从监管态度的突然转变，万能险被吓了一跳。从2017年起，以万能险为主的保户投资款新增缴费出现了明显下滑。从全年来看，保监会公布的数据中，2017年保户投资款新增缴费为5892.36亿元，与2016年的11860.16亿元相比同比减少50%。从近期A股上市的险企年报来看，万能险新增保费明显呈现减少趋势。除上市公司以外，曾经万能险快速增长的安邦人寿、华夏人寿、富德生命人寿等几家也均有所减少，其中华夏人寿2017年保户投资款新增缴费883.34亿元，同比减少近36%，安邦人寿从2016年的2162.9亿元减少至2017年的534.52亿元。

　　再次上演吸金大法

　　然而，进入2018年之后，保户投资款新增缴费悄然回升，其中安邦在2018年1月的新增缴费就已超过2017年全年。对此，有保险专家指出，从保监会官方数据来看，2018年回升，是由于产品结构调整之后期缴产品增加，从而促使续保收入以及新单保费的增加。此外，国务院发展研究中心金融研究所保险研究室副主任朱俊生认为，今年万能险增长很快，可能和监管部门关注行业、与正处在转型时期带来的衍生风险有关。对于万能险的高速增长，可以理解为避免急刹车，给公司留下“转大弯”的空间。

　　据保监会公布的数据，2018年1月保户投资款新增缴费同比不降反增。从个别险企看来，中短期理财型产品仍在市场上存在。如天安财险在官网介绍三款理财型产品，保险期限为1-3年，并以年转化收益率高于央行同期公布的存款基准利率0.7个百分点来吸引客户。不过，由于行业月度财险数据并不公布此类数据，所以天安财险力推这类产品的保费收入还不得而知。

　　从寿险来看，1月安邦人寿的保户投资款新增缴费收入达到584.22亿元，居于行业首位。纵向比较安邦人寿的多年1月数据来看，2015年1月为7.61亿元，2016年1月为274.15亿元，2017年1月为9.26亿元，如此来推断，2018年的584.22亿元大多为新单款项收入。这也意味着，新年开局，安邦人寿的保护投资款新增缴费收入不降反增。截至2月底，安邦人寿的这一数据已达738.32亿元，占行业总体29%。

　　除此之外，光大永明人寿、长城人寿、吉祥人寿等多数险企的保户投资款新增缴费均有明显下降。

　　财险新风险

　　事实上，在财险市场，除了做传统的车险、家财险、企财险、保证保险外，也可以做一年期的意外险和健康险。目前，有些险企还获特批，可以将传统的的财险产品附加理财功能的万能险。

　　除天安财险外，安邦财险也在理财型产品方面动动频频。在安邦财险2015年年度报告的负债数据中，保户储金及投资款一项为2025.46亿元，2016年的这一数据增至5425.27亿元。

　　不过，安邦财险的财务问题在近期伴随原掌门人涉嫌犯罪而被牵出。案件信息显示，2011年7月，吴小晖无视监管规定，强行分派超大规模销售指标，并以超募资金两次增资安邦集团及安邦财险，虚构偿付能力，制造、披露虚假信息，持续向社会公众进行虚假宣传，非法募集资金规模急剧扩大。截至2017年1月5日，累计向1056万余人次销售投资型保险产品，超出批复规模募集资金7238.67亿元。

　　据了解，安邦财险目前官网公布的产品中并未出现理财字眼。今年初，安邦人寿官网新公布了多种明确标明万能型的保险产品，而这些产品均为3年期交，保障15年，并且从第五年开始返还。

　　对此，朱俊生表示，此前由于监管部门政策导向发生非常大的变化，一些公司隐形的现金流风险被显性化。一方面，中短存续期产品面临退保和满期给付双重压力，另一方面，业务收入急速收缩，这使得之前依赖新单现金流入补足给付缺口的模式难以持续，造成一些公司面临较为严重的现金流风险压力。这种急转弯给公司留下的调整时间和空间非常有限，衍生了新的风险。

　　随着监管打压险企不理性投资、一部分侧重于追求理财收益的短期万能险开始受到限制。尤其在2017年5月，保监会发布《关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》（业内俗称“134号文”），要求限制销售中短存续期产品，要求万能险不得以附加险形式出现，领取生存返还金必须在保单存续五年之后进行。