京沪主流险企：紧抓周期行业短期博弈机会

　　虽然近期市场出现调整，但作为重要的机构投资者，保险资金的态度依然是“远未到悲观时”的谨慎淡定。京沪主流保险机构投资经理表示，股市主要核心逻辑仍是在经济改善下的企业盈利恢复，因此，无须对市场过度悲观，当前环境或是较好的调仓时点。

　　“近期市场短期宽幅震荡，其中龙头白马股调整幅度较大，流动性冲击是重要因素，而交易结构上市场微观结构加大了调整幅度。考虑到经济基本面并未发生变化，对市场无须悲观。”一家大型保险机构相关人士表示。

　　上述人士进一步分析，具体来看，从近期发布的10月工业企业利润数据来看，企业利润的小幅下行与总需求缓步回落的走势一致，不过企业利润仍维持在较高的水平。积极因素上看，工业企业利润保持较快增长的同时，企业效益也在持续改善，规模以上工业的成本费用持续下降，利润率持续上升。

　　具体到行业偏好上，受访的保险机构投资经理表示，在宽幅震荡的行情下，他们将从“行业景气度反转+博弈”的角度，去紧紧抓住周期行业短期的博弈机会。有多家保险机构投资经理表示，其中首选钢铁板块。

　　他们给出的理由是：从目前来看，冬季限产的供需博弈已见分晓，限产导致的产能缺口明显，全国高炉开工率快速下降，钢材库存水平创8年来新低，钢铁现货价格正进入快速上涨期，吨钢毛利不断创出新高，钢铁板块有望迎来新一轮交易性机会。

　　至于债市走向，目前保险机构的普遍观点是：鉴于资管新规中关于刚性兑付、净值法管理等规定较为严格，细则落地前债券市场仍将承压。但短期基本面不会对债市造成明显冲击，一致预期下，债市悲观情绪发酵到极致后，往往会出现超跌反弹。尽管依应保持谨慎，债市收益率尚处于寻顶过程中，但也不宜过度悲观，可继续关注超调后带来的反弹机会。

　　在谈及具体的债券配置策略时，一家保险机构固定收益部投资经理分析说，近期10年期国开债发行出现缩量，且本周取消了10年期品种的发行，可能也与该期限的融资成本过高有关。信用债上周继续下跌，除受利率债的影响外，近期信用事件频发也对市场情绪有一定冲击，除AAA+品种外，信用利差普遍走阔。“叠加资管新规对信用债的影响更大，我们维持近两周对信用债的谨慎态度，仍以票息策略为宜。”

　　值得注意的一组数据是来自保监会近日发布的今年1月至10月“成绩单”。截至今年10月末，保险资金的股票和证券投资基金为19780.42亿元，占比13.46%，相较于截至9月末的12.86%抬升了0.6个百分点。这个水平尚不足监管上限的一半，存在增长的空间。

　　多家大中型保险机构人士表示，到年底时，一般保险资金配置的诉求会变大。这是因为，临近年末，正值保险机构一年一度的“开门红”提前冲刺期。这也意味着，保险机构将相应为资本市场带来可观的增量资金。

　　中小保险公司对主题性投资机会的观点有所改变。有多家中小保险机构的内部观点认为，短期市场情绪有所宣泄，因此，近期他们不会过度关注主题投资机会，但中期仍然可以布局半导体、5G、人工智能等主题机会。