中国人保十年A股上市路仍未到彼岸

　　时隔五年，中国人民保险集团股份有限公司A股IPO再次起航。这是在2012年该集团计划实行“A+H”同步上市失败后首次回到既定轨道。如果此次计划进展顺利的话，中国人保将成为第五家“A+H”上市的保险企业。

　　作为中国保险企业的龙头，1949年10月就已经成立的中国人保当然有其可自负的资本。其下设的中保财产保险有限公司、中保人寿保险有限公司、中保再保险有限责任公司等三家子公司，现均已成长为国内领先的大型综合性保险金融集团。

　　截至2017年6月30日，人保财险的机构和服务网络主要包括13829家分支公司和销售及服务网点；人保寿险机构和服务网络包括1933家分支公司和销售及服务网点；人保健康机构和服务网络包括321家分支公司和销售及服务网点。从各主营业务规模来看，人保财险已经成为该集团的主流业务。

　　根据招股说明书显示，该公司拟于上海证券交易所上市，联席保荐机构为中金公司与安信证券。此次发行股数不超过45.99亿股，发行后总股本不超过470.23亿股，其中A股不超过382.96亿股，H股数量为87.26亿股，募集资金扣除承销费用后，将用于补充公司资金。

　　业绩增速下滑业绩增速下滑

　　招股书显示，2014-2016年及2017年1-6月份，中国人保分别实现营业收入3486.29亿元、4026.15亿元、4445.12亿元和2646.56亿元，同期净利润分别为182.81亿元、271.32亿元、208.03亿元和136.48亿元，核心偿付能力充足率达233%。可以看到，虽然其营业收入近年来持续增长，然而其利润增速却呈走低趋势。

　　最重要的一项指标之一，归属母公司股东净利润亦有掉头向下趋势。2015年至2016年，该公司归母净利润从191.76亿元缩水至2016年的143.34亿元，增速亦由2015年的49.07%跌至2016年的-27.1%。

　　截至2017年6月30日，中国人保财险、寿险和健康险分部总资产分别占合并报表口径总资产的54.18%、38.23%和4.64%；2016年公司财产险、寿险和健康险分部保险业务收入分别占合并报表口径保险业务收入的70.78%、23.98%和5.23%。

　　根据保监会近期披露今年以来1月至8月财产保险公司原保险保费收入情况，人保公司的财险原保费收入排名第一，为2310.14亿元，占据市场份额33.47%，相比上年同期来看，原保费收入同比增长12%。而在寿险方面，中国人保的规模保费在1月至8月保费统计中排名第7，为1033.19亿元，仅占4.1%市场份额，由此可见，人保在寿险市场中所占份额不及财险市场。

　　随着公司规模不断扩大，人保集团亦不断开展新业务。有消息显示，保监会于近期已批准中国人保独家出资设立中国人民养老保险有限责任公司，注册资本为人民币40亿元，这也让国内专业养老险公司增至8家。国内保险公司虽然数量庞大，但涉及专业商业养老领域却不多。除去获准开业的人保养老外，仅有平安养老、太平养老、国寿养老、长江养老、泰康养老、安邦养老、新华养老。随着人保养老的获批开业，预示市场与政策两方面未来对商业养老保险的支持。

　　近年投资活跃

　　为了完善上下游产业链与增强竞争力，近年来中国人保投资活动十分活跃。

　　根据Wind资讯，数据显示截至今年三季度末，人保共出现在42家公司前十大股东中。其中，人保财险是华夏银行的第二大股东，人保寿险是广电网络的第二大股东，人保资产是玉龙股份第二大股东；同时，人保集团旗下多个子公司也分别入股了振华科技、电广传媒、强生控股、中国银河以及兴业银行等，并成为第三股东。

　　值得注意的是，2013年5月中国人保171亿元入股兴业银行。据记者了解，尽管近年来已经出现了多起商业银行控股保险公司、保险公司控股或投资入股商业银行的案例，但人保集团却强调，入股兴业银行只是一项财务投资，而且在与兴业银行签署的《股份认购协议》中约定：人保资产及其关联机构支持福建省财政厅作为兴业银行第一大股东的地位，不以直接或间接的方式谋求兴业银行第一大股东的地位；兴业银行则支持人保资产不低于并列第二大股东的持股地位。

　　近年来，中国人保亦对中石化销售公司、东软集团(15.040,-0.15,-0.99%)、神州优车等进行投资，未来想象空间巨大。如在24亿元战略投资神州优车后，有分析显示中国人保接下来可能在汽车保险、出行服务、用户及大数据资源共享等领域，与神州优车进而展开多层次的深入合作。一旦中国人保所拥有的海量用户数据与神州优车的产业链落地优势产生“化学反应”，这对人保、神州优车双方都是相得益彰。

　　在2015年，360公司亦与中国人保入股港股企业远见控股10亿元，其中中国人保持有8.55亿股新股。

　　上市之路一波三折

　　像中国人保这样一家“老字号”集团，想在A股上市却成了一大难题。事实上十多年前，人保集团就已经在为登陆A股铺路。

　　2006年，人保集团已明确提出到2010年努力实现集团化重组和整体上市；2008年，人保集团已是中国最具实力财产保险公司，其A股IPO计划逐渐明朗。然而，因为新股发行体制改革启动，上市计划被迫停滞。

　　2012年，人保集团的“A+H”计划启动。但计划未赶上变化，当年11月，中国A股IPO再次暂停。或迫于资已支付保费及偿付能力充足率压力，人保集团只得临时决定先在H股上市，最终在2012年年底登陆H股。

　　随着该公司规模不断扩大，业务拓展愈发广泛，管理瑕疵也逐渐增多，导致的结果就是证监会下达的处罚也相应比其他小规模公司多了起来。据统计，保监会网站于9月公布了7张保监局罚单，处罚对象指向中国人保财险多个分支机构，遭到福建保监局和贵州保监局共计102万元的罚款。近日，保监会于10月末在网站上公布“亮剑行动”的成果，中国人保再遭点名并罚款。

　　不只是A股上市路上的困难重重和漫天罚单，子公司高管人事动荡或也会对集团整体有影响。人保资本投资管理有限公司原党委书记、董事长兼总裁王慧轩转任紫光集团全球执行副总裁，人保集团副总裁李玉泉亦投奔一家新公司。人保寿险副总裁兰亚东南下横琴人寿出任董事长，首席投资执行官韩铭珊则转而涉足养老产业。

　　此外有消息显示，今年7月18日，人保集团原党委副书记、总裁、副董事长王银成以涉嫌受贿罪被立案侦查并被采取强制措施，目前案件侦查工作正在进行中。同年，姬海波就任公司监事的资格，已获中国保险监督管理委员会核准。姬海波担任该公司监事的委任于2017年10月13日起生效。看来，其此次受命任重而道远。

　　中国人保长期活跃在投资前线，投资收益率也得到相应的回报。根据招股说明书中显示，2014年、2015年、2016年和2017年1-6月的总投资收益率分别为6.02%、7.28%、5.76%和2.94%。