人身险新规下的市场新品转换顺利

今年5月，保监会印发《中国保监会关于规范人身保险公司产品开发设计行为的通知》，对中短存续期产品进一步规范。按要求，10月1日起，快返年金保险和附加万能险这些主流保险产品就要更换了。

　　从长期来看，按新规新产品形态拉长负债久期，长期向好。新规主要一条要求，两全保险产品、年金保险产品，首次生存保险金给付应在保单生效满5年之后，且每年给付或部分领取的比例不得超过已交保险费的20%。新规对年金责任给付时间和金额的限制，一方面使产品短期投资属性向长期储蓄属性转变，另一方面强制拉长负债久期，避免短视行为。同时，附加万能调整为主险万能后，由于初始扣费和部分领取扣费的存在，资金能更长时间地留存公司，有利于公司做好资产负债匹配工作。

　　从对明年开门红业绩影响来看，也不必担心。前三季度业绩已定，目前来看今年保险公司业务增长确定性较大，四季度业务压力可控。保险公司四季度重要工作之一就是为明年开门红做准备。这就有足够的时间、资源支持新产品的推广，个人代理人队伍熟悉新产品等。而代理人队伍才是明年开门红业务增长的最关键因素，从过去几年开门红同比增长数据和年初代理人规模同比增长数据看，两者具有较强正相关性，代理人队伍规模也将会成为影响明年业务增长的主要驱动因素。

　　从短期来看，产品形态受到影响，但影响小于预期。此前对134号文的担忧主要集中在快返责任的延后导致销售难度大幅增加，业务增长承压。目前来看，虽然134号文使主流保险产品面临更替潮，但从目前各公司新的产品形态和销售组合来看，主要是“年金+万能”双主险模式。这种模式下，对于带有生存金给付责任两全、年金类保险产品虽然首次给付时间推后，但是产品储蓄属性未变，由于有相应责任补偿，保单持有人可获得的现金流总量并未减少。对于附加万能转换成主险万能，对万能设计初衷影响不大。所以134号文对产品销售的影响短期没有大碍。

　　从新规意图来看，保监会自2016年3月起，陆续发文限制中短存续期产品销售，并不是今年突然收紧相关产品监管，可以说是循序渐进地在进行政策引导。另外，134号文之前的产品形式组合出现保障功能过度削弱，理财、投资功能过度强化，背离了保险本源。且过去三年规模高速增长，短钱长投等资产负债不匹配现象严重，行业风险积聚。134号文意在引导行业回归保险本源，有利于行业长期健康发展。

目前来看，134号文实施近1个月，市场新品转换顺利，至于明年开门红的业绩大概也无需悲观，短期看不会“受伤”，长期更是利好。