国寿平安发力不良资产处置

　　日前，国寿集团及国寿财险纷纷披露公告表示，将以有限合伙人的身份认购广州鑫汇产业投资基金合伙企业，据公开资料显示，该基金的募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。值得一提的是，由平安人寿持股的深圳市招商平安资产管理有限责任公司同样是广州鑫汇产业投资基金的合伙人之一。

　　据了解，近年来，由于不良资产处置行业能较好地满足机构投资者获取绝对收益的需要，不良处置市场的参与者迅速增多，不过，对于不良资产处置行业来说，保险公司仍属于“新手”在许多地方仍存在许多挑战，掣肘险资在该领域的发展。

　　广州鑫汇基金受青睐，国寿与平安均为合伙人

　　日前，中保协官网披露公告显示，国寿集团将作为有限合伙人投资广州金泽作为普通合伙人发起设立的广州鑫汇产业投资基金合伙企业，根据协议，国寿集团将认缴出资53亿元。

　　国寿集团方面表示，本次交易是通过创新模式，服务实体经济的重要尝试，也是中国人寿进入特殊机会投资，拓展与银行合作新领域的重要举措，同时能获得较好的投资回报。

　　据公开资料显示，广州金泽于2017年7月14日在广州市南沙区成立，注册资本200万元，业务范围包括投资管理服务、资产管理、投资咨询服务及股权投资等。从该公司与国寿集团的关系来看，广州金泽是国寿金石资产管理公司子公司，国寿金石则是国寿投资公司全资子公司，国寿投资公司是国寿集团的全资子公司。因此，广州金泽为国寿集团关联方，本次交易构成关联交易。

　　值得注意的是，国寿财险此前也曾披露公告表示，将作为优先级有限合伙人认缴出资6.5亿元参与投资广州鑫汇。根据国寿财险披露的信息显示，广州鑫汇基金总规模84亿元，募集资金专项用于收购招商银行不良资产包。其中优先级有限合伙人合计出资63亿元，后级有限合伙人合计出资20．98亿元；另有200万元由普通合伙人跟投。基金管理人为国寿资本。

　　对于此项投资，国寿集团方面坦言是“通过特殊机会领域投资实现收益”，国寿财险方面同样认为，此举将有助于提升公司投资收益水平，对公司本期和未来财务状况、经营成果具有积极影响。

　　此外，据资料显示，平安人寿持股39%的深圳市招商平安资产管理有限责任公司同为广州鑫汇基金的合伙人之一。据了解，深圳招商平安的营业范围包括收购、受托经营金融机构和非金融机构不良资产，对不良资产进行管理、投资和处置。

　　不良资产投资收益有优势，成险资重点挖掘“宝库”

　　资料显示，2016年，不良资产证券化业务正式重启，首批参与银行包括工行、建行、中行、农行、交行和招行，合计规模为95.2亿元。如今不到一年时间，许多开展不良资产处置业务的公司已为公司业绩开始“添色”。

　　如吉艾科技在2016年底开始涉足不良资产处置业务，今年1月至6月已实现不良资产处置收入2.47亿元，占公司当期总营收的71%；信达资产集团不良资产产生的收入由2016年上半年的14860．6百万元增长2.6%至2017年上半年的15249.7百万元，分别占相应期间收入总额的32.7%及25.2%。

　　而对于保险行业来说，由于不良资产包赎回压力小、周期较长，而随着保险业实力与规模的提升，不良资产处置行业也成为险资重点挖掘的“宝库”。国务院发展研究中心金融研究所教授朱俊生指出，整个金融市场无风险收益率比较高的产品越来越少，险资也在寻求收益率较高的投资项目，不良资产就是其中之一。与此同时，自去年以来，监管层频发政策，鼓励险资参与债转股，这也为险资扶持实体经济，参与不良资产处置创造了条件。

保监会方面也曾表示，参与不良资产投资，一方面，有利于缓解保险资金配置压力，有利于保险资金更好地服务实体经济。另一方面，通过不良资产投资，保险资金可以以较低的成本获取保险产业链上的医疗、养老、汽车等相关产业，更好地整合资源，实现协同效应。

　　不良资产出处置行业仍存风险，“新手”险企因定价问题被掣肘

　　值得注意的是，银行的“不良资产”在资产管理行业方面来说，虽然是一座有待挖掘的“宝库”，但同样存在许多风险挑战。

　　一方面，由于不良资产性质特殊，与其他市场主体相比，初入该行业的保险公司对于不良资产的风险识别能力相对有限，因此对投资管理团队有着较高的要求。有业内人士表示，对于险资而言，间接投资路径或更为合适。

　　有基金公司人士则指出，保险资金参与不良资产投资有直接投资和间接投资两种，直接投资方面，保险资金要考虑自身是否有必要、有能力组建一支完备的不良资产投后管理团队；间接投资方面，保险资金需要重点关注私募基金管理人的核心能力。此外，尽职调查和定价在不良资产投资上极为重要。”

　　另一方面，对于险资来说，定价和风险是投资不良资产主要考虑的问题，而由于不良资产的性质不同于一般资产，因此在信息获取、估值定价、行业研究以及法律运用等方面都要求较高，目前险资在该领域的风险识别、控制和管理能力都有待提高，所以“险资参与不良资产处置仍需审慎。”朱俊生说道。

　　此外，还有业内人士指出，关于不良资产的定价问题，险企更加关注的其实并不是能拿到多少超额利益，而是在一定风险约束下的资产负债匹配，但从目前情况来看，市场定价与险资定价差距较大，因此保险公司目前参与的不良资产处置仍受制于定价影响而参与不多。

　　近年来，在政策、市场、需求等因素综合作用下，不良资产的投资正越来越受到包括保险机构在内的市场主体的广泛关注，据了解，不良资产处置的行业平均收益率在15%~20%，能够较好地满足机构投资者获取绝对收益的需要，因此不良处置市场的参与者也随之迅速增多。