中国寿险业未来 12-18个月的展望仍为稳定

　　11月5日，穆迪投资者服务公司在对中国寿险业展望的报告中表示，尽管经济形势严峻，但寿险业在产品结构和财务管理方面的变化将支持其资本状况。对中国寿险业未来 12-18个月的展望仍为稳定。预计中国寿险业的保费增长、盈利能力和资本仍将保持稳定，资产风险可控。

　　“中国寿险公司未来 12-18 个月将面临严峻的运营环境，其中包括经济增长放缓、低利率以及资本市场波动性增大。 ”穆迪副总裁、高级信用评级主任朱茜表示，虽然经济增长放缓将削弱新业务增长和投资收益率，但行业业务结构和资本管理的改善将抵消这一影响。

　　“虽然新保单需求在未来 12-18 个月可能依然疲软，但期缴保费产品和健康险比重的上升将支持总保费收入增长。”朱茜补充道。

　　从银保监会公布的数据中，也能看出保费结构中续期保费的份额上升是支持保费稳健增长的一个重要因素。6 家上市保险公司续期保费平均 占 2019 年上半年保费收入的 70.5%，而 2016 年为 53.9%。因此，这些公司上半年总保费收入同比增长 5.6%，尽管新保单保费下降 2.7%。这也显示出寿险行业调整产品结构、减少趸缴产品的效果。而在2017 年之前，趸缴产品是寿险公司销售的主要产品之一。

　　朱茜认为，寿险公司产品结构的另一项显著变化是健康险产品销售增长。该产品在主要保险公司总保费收入中的份额持续扩大。这些产品有望使保险公司的盈利推动因素从利差收益扩展至病差收益 ，从而降低寿险公司盈利能力对资本市场和利率波动的敏感性。

　　“寿险公司面临的另一项挑战将来自利率的潜在下降。”朱茜表示，2013-2015 年投资的很多高收益资产陆续到期并以更低利率进行投资，因此低利率对保险公司投资收益的影响显著。这些资产包括债权投资计划、股权投资计划以及信托产品等非标投资。鉴于此，持续的低利率环境将进一步挤压投资收益率。

　　好在保险公司一直在进行必要的调整，以减轻低利率的影响并降低负利差风险。 朱茜认为，首先是产品结构转向保障型产品，尤其是健康险产品的迅速增长意味着该行业利润对利差收益的依赖有所下降。其次，今年 8 月，银保监会下调了准备金评估利率上限，普通型养老金和 10 年期以上长期年金的定价利率上限 自 2013 年以来首次从 4.025%下调至 3.50%。这将帮助降低保险公司 2020 年大部分新保单的负债成本。另外，一些保险公司还在修改产品特征或下调结算利率以降低利率风险。例如，这些公司将营销重点从终身寿险转向 长期定期寿险，如 30 年期保单。

　　而风险意识的提高将支持保险公司的投资配置。穆迪副董事总经理严溢敏认为，寿险公司的资产风险在未来 12-18 个月将保持稳定。由于保险公司对非标投资转持谨慎态度，过去一年里投资组合企稳。尽管最近取消了部分投资限制，但在当前经济增长放缓、资产负债管理和资本规定收紧的情况下，保险公司仍将保持谨慎立场。